<□p>
逆(♐)变(🎳)器内部为高□开关，薄膜(📦)电(dià□🍫)□ )容器(🉐□的滤(🖤)波、(🚠)□能□(děn□ )作用□👫)能提高电路□定性。逆(🍰□(nì )变(b□àn )器(qì )产品(pǐ(😈□n ) 内部主□(yào )由主板、□弧故障检(😞)□板、DSP 板(bǎn )、□(nì□)变□🍆)功□(lǜ(🖨) )板、□oost 升压功率□、E□I □等□děng )□部□组成(chén□ □，且存(cún □在(zài )许(xǔ )□高(🌕)(g□o )频开关部(😭)件。这(🈂□些部□□□ )件(jià(🛸)n )的频(🧙□繁□🖍□(fán )关断会(⏺)对电路造□(🥇)巨大(□)干扰，薄膜 电容(□□器的(□e )滤(□)波和储□等(📤)作用(📈)可以提高(gāo□)电□的稳定(❇)性。
在新能源汽车(c□ē(🚄) )领(⚓)(lǐ□😾)ng )域，薄□电容主要(y□o )应(yī(🌹□ng□)□□⛅□于电控，高压趋势(shì(🍘) )下(xià )替代(□à(🐣)i )铝(👟)电解电容。□(🥢)机□ 的核心是(💇)需(xū )□(🥏)□□制□逆□技术，需要□□□一(yī□)□功能(né□g )强□的□IGB□ 模(🗞□(mó )块和一个与(📯)之(□)匹(📟)(□□ )□(pè□□□的□直(🎚)□支撑电(□)(d□àn )容器。早期直流□(🎷)撑(□hēng )电容(róng□)器(📙)都是采用铝电解(💜)□容□□电(□)机驱动的最大电压 从(💥) □0□V□□高到(□ào□)□650V 之(zhī )后(h□u )，铝□(diàn )□(❕)电容耐(nài□)□不□，□来(👍)越多公司采(cǎi )用(yò□g □聚丙烯（PP□ 薄膜(mó □电容器□(tì )代(🥡)铝电解电(🙉)容□
我们□计新能(néng )源(□)汽车□□电(💺□容全球□🙆)市(🎖)场(□)□□(□) 2022、(🦓)202□ 年(💯)□别为 35.8、90.5 亿(🏈)元□yuán□□，年(nián□)均 复□🚘)合增速 36%□从电动车(c□□ )销量(😥)看，我们预(yù )计 2022、202□ 年全(□uán )球电(diàn )动车销□□iāo )量 938、(⛎)□51□ □(🖤) 辆，电动(□)车□(🌹)透(tò(🎽)□ )□分别(🎨)为□11%、(🦖)2□%，年均(□un1 )复合增□🧞)速(□ù ) 39%□□单□dā□ )价看，假设 2021□年单车 390 元(🕟□，年降 2%，预计 2□22、2025 年单□价(ji□(🕗) )□分别为 382、□🏛)360□□。预计 2□22、2025 年全□ 新能源□车□□)薄膜电容(🥋)市□🥥)场规模(mó )分□(⬛)为 35.8、90.5 亿元，年均(□)复合增速(🚶) 36%。分地(dì )区看，预 计 20□5□□中国(🧜)市场规模 48 亿元、欧洲(□hōu ) 18.□□元(🎯)□其他地区 23.□ 亿元(yuán )。□/p> 风(🐣□□(guā□□□ng )储也(🌠)是薄膜电容重(chó□🍇)n□ )要的(🐜)应用(🍫)(yòn□ )场景。我们预计□🍄)光伏 2□22□□🍊)2025 年(nián )全球薄膜□mó(□) )电□市场□🥚)空□间分别为(wé□ ) □3、23.9 亿元，年均复合增速 23%；风□□d□□□ ) 2022、(💱)□02□ 年市□□)场空间(□□ān□)分□(🥅)(bié□)为□3.□、5 亿元，年(n□□n )均(jun1 □复(f□ )合□hé )增速(📲) 14%；储能□né□🥕)ng ) 2022、2025 年市(shì )场(chǎng )空间 2.3、11□3 亿元，年均□jun1 )复合增速 71%。
储(🤰)能：我们预计(😫)2□22、2025□年全(❌)球储□(□□(⏯)□g )□机规(□)□(mó □84、444G□h，逆变器(😱)□□4□、□🐾)244GW， □设 2021□年薄膜电容价值□ 500 万/G□，价格年降(jiàng ) 2%□预(〽)□(🤱)(□ì )□2022、20□5 年市场空 间(👹)分(🚉)□fè□ )别为□2.□□11.3 亿元(□uán )，年均□□增速 71%。□/p>
□□p>
□新(□)能□汽车□(□)电压□□(🎾)下，□膜□容(ró(□□ng□)或进一步(□)用于(🎙)□压，进(🍱)□步(🏁□扩(ku□ )大(dà(🎥) □市□空间(□iā□ )。 车□电压平台可缩□suō□□短充电时(shí(😗) )□，并提□整车运(🎃)行(👽)□(□iào□)率。考(□)虑(lǜ(👼) )目前□数充电□仍为供 400V□□型□(□)□ch□n□ )电(🎭)，预计 800□ 车□chē )□会配备升压模块。□驱动系统从 4□0V 提升至 800V，8□0V □ 路中功(g□ng )率器□□(diàn )□平台□同步提升，高压线、电机设计(□ì□)等相(xi□□g )应(yī(□)n□□□配(pèi )套(🏖)(tào )设(sh□□)施(🏿)都要(🧤)进行优化。电 容器需要产品□pǐn □升级(🐬)和数量新增(□ē□g )□产(□)品(🔏)升级：在(□à(🎚)□ )电(diàn□)□□的电容(r□□g )耐(nài )压□(zhí )提升(shē(⏱)ng )，□料增加。目(👅)(mù )□(🔨)主流车型□膜□✋)电容单(🎑)□ 200-3□0 元，我(wǒ(🥛) )们预计(🔜) 8□0□ 平台□格□g□ )提(⛵)升□□□ 20%。未来体积□能越(yuè□)来越(🦎)小，□□(□hí )现□ 同性能情况下□积减小(🤟□，提升产品(□)附□值(🧜)(zhí )。
<□>数量□增：□🎦)在新□的□DC□DC 模块中，增加□容使用□数。2.3. 薄膜电(🕤)容特(□è )点：高□高压(👈□耐受、可靠□(xì□g )□(děng )□□高□但价值量占□□
<□>在领□，电(🔙)容是电控(🔋)、DC□DC 转□器中的核心零部(□)件。电(📹)控□来自电池(c□í(😷) )的直流□电转(□)换(h□□n )□电(di□n )机所(🏽)(suǒ )□的□相(🏽)交□电。电控(🛳)内部(bù )的功□晶体(tǐ(😩)□)管需针对□duì(🥇□ )高压电流进(🖼)(□ìn )行□háng )转换、开关□□调节(🔅)等动(□)作(😡)，且(q□ě )需要□高温。IGBT、(💂□S□C、(🎂)GAN 等技(j□(🔵)□)术开始应用(yòng )□功□、效率得(✒)(□é(🚑) )□□㊗)提升□□但新技术□□🔶□采用(□òng )也(🎭)给稳定、安(📖□全□(de )设□带(🏮□来(🔣)(□ái )挑(tiā□ )战(😹)，□电磁干扰、寄生□感等问(w□n )题(🌇)。对于□😥)电(diàn ) 子(🦋)元器件□受到的(📅□挑(□i□(🆓□o□)□□(🔇□要为：1□高压□池系统下需(🦊□要耐高(gā(🎴)o )压 2）快(□u□(🚚)i□)充趋势下要求高功 率□3）□□🕚□动车内□要求□小的体积 4）由于(yú□)采用□□高(gā□🎪)o )频器件(🌙)，尺寸缩小(🥉)，工作□□提升□5）高可靠性要(yào )□高。电(diàn )动□瞬间大电(□)流(□)变化较(🏮□多(duō )，电容(🔟)可(kě )□性□xìng□)□(yào □求提升。在汽车行□□áng )驶过(□uò )程(chéng□)中□尤其(□)是(□)城(chéng )市道□🤗)路 中有较(□)(jiào )多加(🐼)(j□ā(🐌) □速、刹车等动作，电控会(🖊)经□瞬间的大电流变□(huà )，□容需要□🕶)频繁充□电。若每 2□0 □就有(😌)一次加速或□动□10 万公里(🎙□□有 □0 万(👔)次主□(□òng□)的动力□环，薄膜□□也会经(□īng )历 □0 万次(cì □电流(liú )的(🍪)冲□，可靠(□ào □性(xì□🚣)ng )要求□。高□率(lǜ □密(mì )度下，电(🗳)子(zǐ )元器件□型化是□(📋)□。在新(xīn□)能源(🚩)汽车电动化、数(shù )字化、(⚽)智能(🌵)化过程□(zhōng □， 汽(💵)□□c□ē )内部□□□ )系统(🕛)变(biàn )得(🍱)复□，对□□(ji□n )的□💝)要(🧜)求逐(□)(□hú □渐提(💽□升(👅)，汽□内□技术、□□方案都趋向于高□🤙)功 率□🛄)(lǜ )密(🍙)度(🧓)。□着(zhe□□功率□度增加，各□🎚□种器件集成、(🕛)互(hù(🎥) □□，形(🐝□□集合□(tǐ □降低整(📠)体系统□🗨)□tǒ(🕌)ng□)□本(🎽)。薄膜 电容□逆变□bi□n□□器中(zhō(🤺)ng )占□(yòng )□积较大□更高的储能密度较□□(🈴)要(🐝)。□陶瓷电容相(💞)比(□)，□膜电容(rón□ )在 □□、尺(ch□ )寸方面有□较□jiào □高的弹(□□性。从的电容器□品变(💔)化(🧙)看，以□03 年□□代(dài )薄膜(mó )电(📡)□ 体积作□基(😜)准(zhǔn )，08 年旧一(🕢)代薄(□)膜电□dià□ )容体(🍫□(tǐ )积(jī(🌽)□)□(✳)□w□i )第一代□ 84%，目前(🔅)(qián )的(📈)薄膜电容(🎊)体积□🌚)为第一代 □(🍍)(de ) □0%，而正在开□的□🏣□下(□i□ )一代产品体积仅□jǐn )□(□éi□)第一代的(de□)□49%。<□>从成本(📞)看□kàn )，电容在下游企业(😉)成□ché(🏼)ng )本占比(b□□)小□在原材料成本中占(👟)(zhà(🌰)n )比(💻)□到(🥥) 1□□。英□尔(🈚)主要产□(pǐn □ 为(□)新能源汽车电控，从原(😩)材(□□料结(ji□(😯) )构看，电(💑)□(😽)(zǐ □元器件占比最□，20□□□年(□iá(♉□n □在原材料□□iào )占比(bǐ )达(dá )到 46.□%。电子元(yuán )器件类□🕎)包括电(👙)容□、继电器(🧤)、(🤶□芯(xīn )片等(děng )，201□ □(ni□n □电(🅰)(diàn )容□💝)器件在原材料成□占(zhà□ )□ 仅 5.2%。电容器(💊)也是光(😛)伏逆(🌞)□(🦋□器的□要元器(□□(🍱) )件之(zhī )□，2019 年□niá□□)电容□原(🆓)材料(liào )成本中(💼)占(👰)□□.□%，20□8 年电容□😰□在(□ài □原材(□□i )料中占 11.2□。（报告来□：□🚧)未(🔻□来智(🌔□库(k□ □）<□p>
<□>3□ 竞(□)争格□📲□(gé□)局变化(🏗)：需求□(🤐)、生产端均转□(xiàng )国□，□产(chǎn )替代□♒)正当时<□h□><□>3.1. 竞争□□🈷)局：主要集中(⛺)□(zài )日本、(♟)美国，法□为国内(🥃□龙头□/b>
201□ 年全球薄(báo )膜(mó )电容市场空间□156 □元，松(□ō(□)□g□)下□全球(🍹)龙(🎥)头，营(🥇)收 □7□2 □□(yuán )。松(sō(🤪□□g )下为□(□)□(🦉□ 薄(□)膜电(👼)□龙头，2019 年□🍩)□收 17.2 亿(□)元□🦇□，市占率 11%，□膜(😝□电容其他竞争对(🌮)□也为铝□□)电解 电容、□感等□□元(♌)器件(□)细分赛(🎪)(sài□)道的龙头。Nichicon 为全球铝电□(jiě )电容龙头，2019 年铝 电□□j□ě□)电容全(😫)(□uán □球□(guī(📤□ )模(mó□□ 369 亿(yì□)元，N□chico□ 铝电□□🎁)电(diàn□)容营□ 78.4 □元，占□ 21□□%；□DK □ 全(quán )□电感(gǎn )龙(lóng □头，2019 年(nián )全球电感市(sh□ )场空间 32□ □元□TDK 电感(□□收入 65 □(😶)元，□(□)比□20%； 国□guó )巨在 202□ 年收购基□jī )美，国巨(🙃)(jù )□身为电阻全球龙头(t□u )□2019 年□阻全(quán )球市场规模 196 亿(🛹□元(🔽)， 国(🥄)巨收□ 27 亿元，□□ 13□□%。□/p>
<□>□(□ǎ )□为(⚪)国(🍺)内□膜电容(🤗)龙头，□□1□ 年全(🐗)球份额 □0.7%，□□🦁)份额接近。□019 年法拉薄膜□电(🚳□容(😇)收□ 16.8 亿□y□□)元(🎅)，全(qu□n )球占比 10.7□，与松下份(🔀)额已经接近。□国内□□电容□业□(xiàng □比， 从(c□(🙋)ng )产量(lià(□)ng )上(shàng )看，法拉(lā □数量远高于其他国内企业□yè )。2020 年(🧝)法拉□🍑)电容器销量 26.88 □只(🚰)□主要 □薄膜电容； □0□0 年□容器销量 11.56 □只，但多数为(wé□ )铝电解(jiě )□容，薄膜电容 □营(y□n□ )收比□仅 7.□%；主要业务为(🚄)□膜□□□(🧡)薄膜□□)材(c□i □料□liào□)□2020年(□)薄(⛪)膜电(📆□容□量(liàng ) 0.48 □(□)只。<□p>□□>需求端□□uān □、生(🍦)产端□(jun1□)转向(🖨)□(🌾)(g□ó )内(🔼)，国(□)(guó □产替□加速(sù )<□p>□p>早期□膜(□)□(💊)容需求□主要在欧美、日(□)韩，海(🆕)外企(qǐ )业具有(🥡□先发(🔠)□fā )优势(shì )。在□👹)新能源行□快(k□ài )速发□□zhǎn□) 之(⚡)□，薄膜(mó□)电(🦃)容主要用于工控□k□□g )、家(□)电、照明等(〰□□(□ǐ□g□)域。需(👮)求端(🚬)在海外□□(⛺)生出被动(🧗)(dòng )□器件□ □□□(zh□n )。以工□🦎□控行业□例，201□ 年□国伺(□)服市□(□hǎng □欧(ōu )美、(🤑)日韩、(🏝)中国□土(tǔ )品牌(🎁□(p□(⛏)i )占比(bǐ )分□fèn )别为、 19□6□、□2.7%、27.6%，□021 年中(zhō(📢)ng )□本土品牌□额□🚋)提升至 □3.3%、日韩降低□ 37.8□、 欧□降低(dī□)至 18.9%□日韩品□在国内低压变频(□ín )□(qì )的市(□)场(ch□□□ )份额(é □从 2017 年 17%下降(□i□ng )至(□) 2021 年(🌸□ 12.5%，而国内企□□(cóng ) 2□17 年 2□□□%提(tí )升(🌆□至 20□1 年 32.□%。国内(□)品牌在□控行(há(🐋)ng□)业市□💊)□□(zhàn )率提升明显，□(é□😲)r )日韩、欧(□)美(mě□□)企(qǐ )业占□👽)比逐(♿)渐减少。□(jiā )□□域(yù )国产□□)化趋势也较□(🛏)明显，国内需求带动(dòng□□空(kōn□ )调行□快速(□ù□📜)□)发展。中(🌡)国(🈵)空(🈚)(kōng )调□量(🎺)□□ià(🤪□□g )从(□óng ) 20□5□年 0.68 亿台提升至(🤦)□2020 □ 2.1 亿(🍫)台，年均(jun1 )□合增速 8%，□进口数量(li□ng )非常低(👨)□进(jìn )口数量□🐠) 从(cóng □ 200□ 年 5.3 万台提(🍋)升(shēng )□□□015 年 5□□8 万(wàn□)台，随后大(👢)幅下降，□019 年(nián )仅进□ 2□8 万台(tái )□ 占(🤓)中国产量的 0.01%。<□p><□>
从产□chǎn )品参(cān )□(□)看，我们认为法□与(□ǔ )外资□牌(pái □□□为(wéi )接近。以光□产品为例，□(fǎ )□ C□D-V 系(🎆□ 列(l□□ )□品□工□□度(□ù )、额(□□(é(□) )定(👈)□dìng )电压、静电容□范(fàn )□、静电容量偏(🐗)差等方(🔼)面与(📤)、(👉)基(⛔□□、T□K 等 产 品 差 距 较 小 □ □(fǎ ) 拉 产(🥢)□chǎn ) 品 C3D-V 系□xì □ 列□工 作(🌃□(z□ò ) □ 度 □(w□i□) -40 ℃ -+10□□℃ □ 额 定 电 压□450Vdc-□000□dc，静(jìng )电容□范□✋)围□📩) 1.□μF-160□F□静(□□电(🌒)容(🍞)□(liàng )偏差(🍤□ J□级在±5□，k 级□±1□□□
从盈(🀄□(yíng )利(⏺)水平看，法拉毛利率、净利率(□ǜ□)水平均高于海(h□i )外(wài□)同(tóng )□型(🎭□企□。□□16□2020 年，法□fǎ(□) )拉(🈯)(□ā )电 子毛(📣)(máo□)利率在□🤔) 42□4□%左□(yò□□)□□美□□) 2020 年毛利率在 □3.4%。基美产品包□(kuò )各种类型电容(□óng )□、 传(chuán )□□、电感、继电(🆖)器等，产(🎀)品(pǐn □品类较多。从(🔓)净(j□ng )利率□，法(fǎ )拉□2020□年(n□án )净利□ 29.8%，□□□□□)美 2020□年净(🎯□利率 10.9%，Nichicon □020□年(🐆)归母净□⬇)利/营(💽)收仅 1.5%□法□(🐿)毛利率(l□ )、净(□)利□🉐□□都高 于(yú(🐘) )竞争对手，□因在于：1）□产品(❔)看(k□n )，薄膜电容产品(pǐn )壁□(□ěi□)高于铝电解电(🐃□容等，有(👜□更□产 品附加(🚇)值□1）□□fǎ )拉产□□🎳□自动化程度高(□□o )带(d□i )来更高效率，□(qiě □□□□)上□🍩)游(🚖□布局(🙎)蒸镀环节 □）优秀的□□)管(🌸□(□uǎ(🌕)n ) 理(🌐)能(🗑□□(lì )，薄(□áo□□膜□容在□😍)前几(□)(jǐ□□)□)年(👁)不断(🌬)□价，□法拉毛(🍰)利□维持(🔟)□定□💳)，净(🆖)利(🤬)率稳中(□□ōng□)有□。□□□□
□p><□>在发展初期，法□□□ā )已在全球薄(báo )膜电容□rón□ □器(qì )领(🔖)域有较(👖□高市占(🛴□(zhàn )率□2□□9 年，国内(🧘)(nè□ )新□源□yuán ) 汽车薄(□)膜电容法拉占□40%份额。全□(⏺)来看(kàn □，□薄膜电容器，占全球新(xīn )能□□□)□车领 域(🖼)的(□)约 30□市场份□(□)□占(□□□n )光伏(🦎)□□(□ù(🎚)□)约 6□□市场□额。
□□>3.3. 国□🐡□内企(🍫)(qǐ )业扩□加(j□ā )速，□拉扩(kuò(🎱) )□速度快于海外企业□□b>
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从□🥧)电容(□)企业□□shōu )入(r□ )水□(píng )看□基美(🙁)、(👄)Nichi□o□、□□K □ 2020、202□ 财年营□(□hō(🎱)u )□(□ià )降或□乎□(chí□) □，而(□r ) 20□□ □(👿)(niá(🔖)n )营收增(□)长(👜)(zhǎ□g ) 12□5□。从(□ó□g )分地区(qū )营收□构看，基美、Nichicon、TDK、 法拉(lā )电□🚊)子都(d□u □□国际□(😣)的(□)企业，法拉□□□2□ 年□国(🦆)(guó □内、(🎄)海外营收□实现(🐗)□(□□长(🏴)(zhǎng□)。
基美：2020 财(□ái )□□nián □营收 12.6 亿美(mě(👃□i )元(🚉)，同□减少(💂) 9%。分□fèn )地区看，亚太是其(qí )最(😞)(zuì )□市场(👹)， □020 财□😎)年亚太（□日韩）、美(📑)(m□□🔽□i )洲、欧洲&中东&非洲(🦏)、日韩营收(sh□u )分别为 5.1、3、□□8、 1.8 亿美(měi□)元，营□占比□别为 40%、(👙□2□%、22%、14%□
N□□hicon：2020、□🤘)20□□□□年(ni□n )营收□🍬)分□□□1197、11□□ 亿日元(yuán )，□(tóng )比(bǐ(🐱)□)减少 □%、3%。 分地□看，2□21 财年□本、亚(y□(💪) )□(□□□ )（□(🏃)日(□ì□)本□、□(mě□ )洲、□洲及其他(tā )营(y□ng□)收□524、□□7、81、(□□ 67 亿日元(🌏)，□收占比分别(☕)(bié )为(□) 45%、42%、7%、6%。
□DK：2020□2□21□财年电容(ró(👋)□g□□器营□分(fèn□)别为□□4.1、14□3 亿美元，分别□⚾)同□减少 10%、 同比增(🌭)(□ē(🚻)ng )加 1%□2□□1 财年日(□)本、美洲、欧洲、中(□)国□其他亚洲□□)地□电容(róng )器(qì□)营收分别为(□)(wéi □ 1.7、□.1□3.3、□.9、(🛑)□□4 亿美元，营(🍵)(y□□g )收□(zhàn )比(🙋□分别(🧒□为□🥇) 12%、□🚌□□4%、□□%、34□、17%。
：2020 年营□ 1□.9 □元，同比增长 12.5%；2021 年(🏗)(niá(🌼□n ) □1-3 收入(r□ □ 20.2 亿元□□同比增长 51%。相比(bǐ )海外企业(yè )，法拉(🖍)在 2020、(🐾)2021□□增□较(🛐)快。□□区看(kàn □，目前(💱□法 拉国内□(□)收占比较高，但国内、(□)海外营(🗡)收(👰)均增长。20□0 年法□(lā□□国内(🛫)营收 12.5 □元□ 同比增长 13□；□🦉)海外营(yí(🙋)ng )收 6.1□□元(😃)□同□增长 1□%。
<□r/>□/p> 法(fǎ□)拉专(🌹)注于□膜电容产□chǎn )品，对于□T□□，电(⛴□□器为□集团(□)□的一□yī )个小(📴)业□。松□(□)电容□器业务属于工业□yè(🐙) )解决□jué(□) )□(🛫)案(🗿)板块，2021□财年(nián )工□解(🕷)决(j□□ □方案□□ 1.26 万亿日元，占□(🔗□(□□ng )下(xià(🔖) )营(🧘)收□15%，营业利润(🚐)□662 亿□(🧀)元，占营业利润(rù□ ) 22%。□容器属□□下“大集(🎓)(□□(🚚) )□”中的(□)“小业务”。 松(sōng )下工业□□🚥)决方案包□系统业务(wù )、设备(□)业□💳)务(wù(🌙) )等。系统□务包(🦓)括继电□□qì )、电(diàn □容(róng □器(□)、传感器等。 TDK □务包(bāo )括被□元(📄)器(qì □□(🍤)□传(ch□á□💐)n )感器应用产(□□(chǎn )品□能源(🏳)应用□yòng )□品、能源应用产品等，20□1 财 年(🐸)营收占比分别为 □7.□□、5.5%、13.5%、5□%。其中(🛋)被动元器件□□电解电□、薄膜(□)□ 容□电感□👗□等。总体(😩)来(🚷□□，薄(🛸)□□🙅)电容(róng □在□□)□zà(👢)i ) □DK 营收占□□(🌩)高。 基□🗼)美□收结构中占比最□zuì )大的□(wéi □固态□tài )电□，而 Nichic□□ 产□也包括各种(💱)电(d□à(✅)n )容器□□chǎn )品(🐽)(p□n )。基美 在(🕕) 20□□ 年 6 月被国巨收□🕠)购，20□8 年基美和江□合作□成立海美电子□限(xiàn )□□，江海(□ǎi )、基 美各 50%□权□□要生产车(ch□□)载(🤴)定制(□)薄(🙊)膜(🧘)电容器及(jí )轴□□⛺)铝□解(🤶)电(🍘)容(rón□ )器。在基□🐈)(□ī )美 2020 □年的□□□ 营□□(🚹)构中，固□gù(□) )态电(diàn )□□□óng )器（固态□质(zh□ )□解(j□ě□□电(🐡)□）营收(🏻) 8.9 亿美(měi □元□营收占比达到 70%，□(🍲) 薄膜(mó □和□□解电(dià□ )容(🤵)营收(□) 1.8 亿□□，营□占比(bǐ )仅 13.9%。Nichicon 主要分为电□器(🕒)□业本 部、□EC□T□事(shì )业□部□电容□□🍗□业本部包括铝电解电容器、薄膜电容器□👇)，主□聚焦能源、 环(huá(📄□□□)□□🗜)、医(yī )疗(□)器□🚮□□、(➖)汽(🥒)车(□hē )等领□□电路产品(pǐn □包□开关(□)(□□ān )电源、加速器用特(□)殊(🧐)电源□，主要聚□ 家(♿)用(□)(yòng )电器、□□🛹)息通□tōng□)讯设□等□域。2021□财□(📍) □ich□con □(□)□□品(□ǐn )电容器、电(🍴□路产品营收分 别为(🔱) 626□3□3 亿日元(🧥)，营□□□zhàn )比分(🛃)别为□54%、32%。 与海(□)□□ǎ(🏂)i )外(🏂)电(🛴)容企业相□，法□专□🐠)□于薄膜电□diàn )容(róng )□法拉(👏)□(🎡) 1□6□ 年□始(🚔)进入薄□(🦖)□(🚗)(diàn )容□□，在 1□83 年引进国(guó )外□进(□□技(📮)术和(□)设备，在 2007 年(□)(nián )□膜电容规模已进入(🚂)世界前三(🎗)。□□□2 □(□)(nián )， □拉新建用薄膜电容器扩产(🧤)项目，在(zà□ )新(xīn □能(🍿□(né□g )源(yuán )□车□🥠)□速增长(zhǎng )前期就已布局(j□ □。海外(wà(🏕)i □电容(□)□企□□本同时□电解(jiě )电□🆗)容、□膜电容(💦□、陶瓷□容或其他被□b□(□)i )动元器件产品□但(dàn )法(f□ )拉专注于(🈂)薄 □(🚟)电容，在细(🎧)(xì )分(f□n )赛道□耕(□ēng )，不断提升产品竞争力及□占率□⛳)(lǜ □。 进入国□、海外一(yī )线□户(🥦)□□链□印证(🏯)法拉(📛)(□ā )□(chǎn □品□定(🐆)性、可靠(🤱)□。□拉(lā )在□动□🔞)车领域已(yǐ )积 □(l□i )众多□duō )优(yōu□)质(🚯)客(□è )户，□□(k□□(🚤□ )海外□户：奔驰、宝马、□众（□□B 电□🏚□□平台(tái )），国内客户：(🎅)比亚 迪（(🏂)汉(hàn )）、、□(l□ )□(🛺)、(🔆)、、(🏥)□安、等。在光伏领域，公司客户有华为□□(🍾) □电□、锦(🏟)浪、SMA、Power-on□ 等。风(😙)□领域，公(🈁□司客户有(yǒu )□V□stas □□💠)。<□□> □.2. 自动化(huà )产□□一□化(huà )布局法拉自□1983□年引进国(👜)外先进(□)技(□)□(shù□)和(💺□设备□重(□)视(⚓)自动化(⭕)生(shēng )产。自动化生产能□🐭)提升(👧)产(💏)品一□(♊)(zhì□)□□(♑)，并提(🐾)高生(🌱)(shē□g□)产效(🔦)率，□(mù )前□司(🌦)在东孚□(chǎng )的产(🕖)线为自动化(huà(🤤) )产线□从的成本结构看， 2020 年材料(□)动□□🚋□、□(ré□ )工费□□□造费□□□òng )分别占(zhà□ )比 63.□□、22.7□、□🏡)14.1□。其中人工费用□从 2□16 □□🏤) 29□5%下降至 2020□□ 22□7%□而制□(zà(🐏□o □费□🚢)用在 20□0 年(nián )相□(□ǐ )前□年略(luè□)有提升，我 们认(💊□(rè□ )□原因(🤱)(yīn□)□公司(🚫)在设备方(□ān□□)面投入□□，自动化率(l□(📤) )提升带来生□🐡)产效率提(⚾)□，人工成(🗻□本(bě(📰)n□)□比□不断降□💽□(jiàn□ □低。□(📞)容□体(✒)积(🍛)(jī(🔀□ )较□j□ào )小，但零件(jià□ )多，且工艺流程复(fù(🤹) )□□zá )□精密制(🎑)造、产品□致(zhì )性□✒)□为实 现产□高质量的关(guān )□，自动(🎠)化生(✌)(shē(□)n□ )□能力为重要的(de□)产品壁垒。□/□> 薄膜电容□□óng )工艺流程复杂(🤗)(□á(🛩)□)，法拉对(🔰□(duì(✖) )工艺(yì(🐀) )理(l□□)解深□shēn )□，向(♌)上游(yóu )布局(□ú □金□(□)(□hǔ )膜(mó□□) )。□□(🥏)电(⛱)容大致分为“基(🏍)(jī ) 膜-□(□hēng )镀(🍋)-薄(🎌□膜电容”几(🍣)个环节。薄(bá□ )□电□需(🗝)(□ū )经过(guò □□绕□压(□)扁、□金、焊接□□děn□ )多道(🐵□□序□铝 金属化膜的关键(□iàn )生产工(gōn□□)□只(🏡)有(👋)蒸镀和(🚁)分(fèn )切两道，但□(🎏)一(yī(✡) )道工序都是□个复(💋)□的(de )系统，它包(bāo□) 含了真□技术、制冷技□jì□)术、激光□🤬)测量技术□张(zhā□g )力□lì )控制技术(sh□ )、变□控制技□(shù )等□děng □。薄膜电□d□□□ )□原 材□成本占(zhàn□)比较(jiào )大□□膜是(□)电容器的主要□材料，占(z□àn )□(c□én□ )□(😈)(□ěn□)比重 50%-60□。法拉 1994 年开 发(😛□出铝金属□🍽)化膜，向(🎭)上(😷)□(□)延(yá(😋□n )伸，控□成本、□高(👟)产品一□□，□提□□品□(ji□o □付(🦏)速度。<□r□□ 蒸镀□(□)电(diàn )□的蒸□□)(zh□ng )镀膜(⛏)极薄□□实(shí )现小(💡)型化(□uà )□按结构分□薄(🎫)膜(🍹□电容可(k□ )分为箔电极型和(hé )蒸□电 极(🌅)型。箔电(□□极(📳)□为在内□电(d□àn□)极(jí□)的金属箔上重叠□料薄膜(mó□)，□卷成□状。蒸镀型电(□iàn □极(jí )（金属 化薄(🏘□膜）在(□)塑料薄膜上□□⛑)镀(🐗)金(jī(□)n□)属(📧□(shǔ )铝、□等，□(xíng□)成内部电(diàn )极。蒸镀膜□(jí )□(báo )，因此(cǐ□)与箔电极型 相比(b□(🔬) )，能□(🐴)实现小型化。 下游对薄□(🛑□品质要(🖊)求较高，□膜(🔋)厚□hòu )□较□□😅)。作(□)为□机(🌐)绝缘介□□iè )质(zhì )，□□□□ó(🍊)ng )器因应□领域(👘) 不□，对(🌵)薄(🗨□□(🍈)材料要求(🆎)差别□(⛓)大(㊗)。例□(👿)□膜企业(🕎)嘉德利(lì )，产(c□ǎn )品厚度□ 3 微米到□dào ) □8□微米(mǐ ) 20 多个不同□度□可应用于(🥩)不(🤛)同下□□其(q□ )中，应(□īng□)用(yòn□ )于(□)新能(né(🎄)ng )源领域的薄(🎢)膜(🐋)材料，要求的薄(bá(🔚)o )膜厚□度较□，在□2-□ 微米之间。□/p> 法拉薄膜(mó )来自(zì□)□口(□ǒu )或国(🤰)产，国□(□)来自□德利□😝□□等(□□□g )□泉□(zhōu□)□(jiā )德(🦐)利成(📪)立于 2□02 年(📼□， 20□□□□第□(🍕)条生产(ch□n )线投(tóu□□产，配(□èi□)备□□) 4.2 □(🚫□布鲁□🎲)克□双(🧚)□shuā(🐩□ng □向(□iàng□)拉伸设□□阿拉特斯(🎰)分□机(jī□)。2010 年□□0 月，□德利□资(🍿)(zī(🙍) ) 1.5 □人民币(bì )，□进世界先进□(de )全自动化控制系统－德□□(□)鲁克纳两条(tiá□ ) BOPP 电容膜生(😎)产□chǎ□ □线□□i□□ )，同(□□n□ )□配备(bèi )□切机及一(yī )□列(📒)国(gu□ )外□进实验室检(□)测(cè(👎□ )设□□嘉德利年 生(🗡)产(chǎn )能力达 □00□ □□上□其(🛤)中(🏖)□温膜(mó(🏞) )国□市场占有率 80□以上。（报□来源(🏈)：未□智(🥏)库）4.3.□相□□(jì□🌫□ng□)□□手(shǒ(🍌)u )，法□fǎ )拉更(gèng □聚焦于(🛵□领域(yù )<□b> 相比国内其他电(diàn )容企业，法拉(□□ )有更高的业(yè□)务(wù□)占比，随□(x□(🌫)n□)能源□🕵)下□成(c□éng □长带来更高业□ □性。法拉所□产(🌸)品几乎□为薄□(mó(🌻□□)□容，主要(🔚)以铝电解(jiě□)电容□主，薄□(m□ )电容在近 几(🎁)年也取(🏴)得较(🙋)(jiào )快增速。202□ 年铝电□😩)解(🎈)电容(róng )、(😚)薄膜电(□iàn )容□收(🎀)占比分别为 77.□%、7.4%。分□下游看，202□ 年（包(b□o )括充(□hōn□ )电桩）□(🕡)光□guāng □伏□江(🌭)海股份□收占(🆓)比分别为 4%、14%，□□能(🍖)源在□□ài )公司营(yí(🎵□ng□)收占(zhàn )比约□18%。<□p> <□p> 预计 2021-2023 年□(✂)入 28.4□38.3、50.6 亿元，同增 50%、35□、32□； 归(🛹□□净利 8.3、□1、14.□ 亿元□同增□49%、□3%□30% 公司(sī□🥒) )毛(🌋)□m□(🌴)o )□□□净□率总体来看(□)(kàn )稳步(🛡)提升(□h□ng )。法拉毛□(lì □□(□□从 2014 年 38%逐渐提升至(🅿) 2□20 年(n□□(💨)n ) □4%，□6 年提(😕)升 6pct。2021 年由(yóu )于原材(🚫)料□□、产品(🥀)结构变化□电(□□àn )动车占□□)(zhà(🌼)n )比提升）毛利率(lǜ )略□□🐨)下 降，总(👙)体来看(🔉)毛利率稳(🗜)步提(tí )升(sh□ng )。净利率从 2□□4 年□23%提升(🚟□(shēng )至(zhì ) 2020 □(□ián□) 30□，6 年(nián )提升 7pct， 费用控制□力提(tí )升且(qiě )规模(mó )效□xi□(🔡□o )应较□📜)(ji□o )为□显(🛥)。从费(fèi )用率看，销售、管(⏲□理□研□费(🗯)□率□(👔)(zǒng )体平(□)(píng )□， 销售费用率□□2%、研发费用率约 4□、管□g□ǎn □理费用(□)率约 5%。 电(🏾□动车：考虑 2021-20□3□年(🛠)全球□🐝)电(di□(🐽)n □动车预计销量 □04、938、13□0 万辆，同比增长 99%、55%□41□，□们□□)□计营(🔳)收增速或(huò )将(🤦)(j□āng )快(kuài □于行业□⬆)，预计(□) 2□21-2□23 年(🔚)营收分□为 7□5、13.6、□0.5 亿(y□ □□，同□😼)□□长(zhǎng ) 122%、(🏮□□0□、51%；营收占比(b□ )分(fè□ )别为(🎥) 27□、35□、□40%。 光伏□含(hán )储(□)能□：考虑 20□□-2□23□年□(🎠)球光(🎶)伏(🚖)装机□170、230□□□□□W，同比□长 34%、 35□、25%，2021-□023 年(🦀)全球(🐅)储(🌚□□装机□jī□) 32、8□、□□2GW，同比增□🐕)(zēng )长(zhǎn□ ) 41%、□🎹)1□□%、 81%。预计 202□□2023 □营收分(fèn□)别为(📣) 6.6、(🍎)10、13.□ 亿□，□比增长 95□、 50□、□6%；营(yí(🗼)ng □收(👴)占□□💰)分(f□n □别为 23%□(🎚□2□%、27%。 风□：(□)考□ 2021-2023 年全球□电装(🥩)(zhuā□⚽)ng )机 88、1□2□1□6GW，同比增(📿)长(🏵)□6%□1□□、□□4□。预计 2021-20□3□年(😅)□收分(🔥□别(🔄)为 □.3□2.7、3.□ 亿元□🙎)，同比增(zēng□)□ 0%□2□%、18%； 营□yíng )收占□分别(⏬)为 □%、7%□(🎌□7□。 普(🍾)通(🕛)工(🤺)□：预(yù )计(jì )□2021-2023 年(nián )□(□íng )收(🎆)分(□)别为 7.2、□.6□8□7□亿元(🐐)(yu□n )，同比(□ǐ )□长 36%、5%、 15%□(🎡)营收占比分□□ 25□、20%、(😅)17%。<□p> 家电：(🤞)□计□2021-202□ □营□😥)(yíng□)收分(📥)别为 □□9□□.8□2□9 亿元，同比□长(□hǎn□ ) 3%、-□%□3%□ 营收(s□ōu )占(😒)比(bǐ )分(fèn )别为(wéi ) 10%□7%、6%。 照明：预(🐉□计(□ì ) 2021-2□23 年营□yíng )收分(👒)别(🛌)□ 1.8、1□7、1.□ 亿元，同比(bǐ )增长 20%、-5%、□✈)□%；(😿□ 营收占(□)比分别为 6%□4%、3%。 （本文仅供(🗿)参考，不(bú(🤤□ )代表□们□任何投(□ó□ )资建□🤩)议(♑□。如需(⚡)使(🖐)用相关信息□请参(cān □阅(□□报(🧣)告□gào )原□。）详见报告(💊□原(🦄)文(wé□👉□n )□ &n□□p;&n□sp;&□b□p;&□bsp;<□p> 精选报□来源□【□/b>未来(l□i )智库□b>□。 主演：本·阿弗莱克 艾莉丝·布拉加 J.D.普拉多 戴奥·奥柯奈伊 杰夫·法 来源(yuán □：雪球(qiú□)App，作者：(🎏) 未(🌆)来智□，（https://x□eqiu.com/9508834377/213056913）□/p> （报告□gà□ )出品方：）□/p> □□r/>□□p> 电(🔴)(diàn )□器(qì )□储存电能，有快速充(□)放电□通交(jiāo )流去直(zhí )流等特点□电容(róng )器是(□hì□)能够(gòu )储蓄□能，在必 要时□sh□ )放电(🔏)的元器(🙃)□□与(⛔)电池□比，电容蓄积的电能较少□只能在短时间(□)内□给电(😍)(diàn )流(🚧)，但□□)可 □复(fù(🎫) )进行□电和放电。电容器(qì )有“能(n□ng )快速充放□”□□通交流(🌤)(liú □□去直流(🤚)(□iú□)”的特点，主(🛹□要起(qǐ ) 到□□(néng )、□波(🔂)、□路(lù )和去(😑)耦□□)□作□。□据使用的(de )材料□🏭)和□构，可□👕)将电□(róng )器□🌝)分为陶瓷电容(📕)□、 薄膜(□ó □电容器、铝电解(jiě )电(diàn )容器、钽电□□iàn )□电(diàn )□器(📭)、(🥈□电气□层□容(□)器和(□é(🛴) )□□🤤)变电容(🤽)器等。□/p><□>□(diàn )□(💫)器性能(né□□)ng )受到□⛹)(dào □等效串(🌡)□电阻、□🧦)绝缘□阻、等效串联□感等寄(⛴□□部分□fè□🍻)n )影响(🥡)(xiǎng )。理想的电容器(q□ ) □有□□(□)电容成□，但□□□🏴)电容器□q□ )含有电阻(🚏)□zǔ □、(🚣□电感□(🌆)分□□èn )，这些寄(jì □生成(🤮)分对电容□性□产生 较大(🚸)影(□□n□□)响(□iǎng )。静(jìng □电电容□电容器最基(🤱)本的性能，因制造偏差会□(🌦)生一□偏差(ch□ )，一□静电电容 允(yǔ(🧡)n □许差□(zài )±5%、±10%。实(🐒)际□🍛)电容器等效□路中含(h□□ )有 (等效串(🔥)联电阻)、ESL(等效串联□感) 等。此(□)外(w□i )，理□的□容器(🚠)电(□)极(jí(🕔) )间(□iān□)是(shì )绝缘(🌎)的，但(□)(dàn □实际会存□(🍉)□定(□□漏电，如果绝缘(🈸)电阻较低(dī□)□□则漏电□□的损(🖥)失(shī )会增大。一般来说 ESR□ESL、损耗因数(shù□)越(🈷)□，绝(✋□缘电阻□□□则(zé )电容(□□ng )器 性能(✈□越好。 □/□> 相(🎦)比其他电容□r□n□ )□，薄(🍢)膜电容有耐高(□□电压(🎭)、长寿命□(🍚)温(🍲)度性能优(yō□ )异(y□ )等优点(📑□，用(yòng )于(🐓)(yú )□电(🖇)压(🖊)(yā□□、□ 性能、高精□🏧□度的(👆)(□□□)应用□(🕸□景。各种电容器有不同(😕)的(💓)性能特点，□□(□)(yòng )于(yú )不(🎦□(bú )同场景： 铝电(diàn )解电容(róng )：以铝氧□膜作为电介□(🕢)的(de )电容□，□点□(📹)(wé(🍮)i )□量大，多□□✌)于电源□路中(□)。 铝电解电□dià□💆□n )容□静电(di□n □容量高，且□格□廉(☝)(□iá□ )□可用于汽车(✴)电子(📻)□备(bè(➖)i )、专业用闪(😩)光灯装□(🚜□、 变频□(qì□)、U□S 等(🍑)。 钽□🧥)电解电容：基本结构与(😃)□电解电容大致相(x□àng )同，形状比铝(lǚ )电□电容(□)器小、频率□(tè□💾) □性优 异(🦗)、寿(shòu )命(mìng□)长(🍢□，但故障模式为短路(□ù )，有导(👳)致起火的危险(🏿)。陶瓷电□(ró(□)ng )器(🍂)□电介□采(🌳)□高(🚈)(gāo )介电常数(sh□□)陶瓷的□容器(📡)□具有无(👢)极□□□异的高(gāo )□特性（低(dī )□）□高耐热、长寿命(mìn□ )□特点□陶(t□o )瓷(cí□)□□🖊□容器原本是高耐压、低电(diàn□)容的单板□🙃)电(diàn )容(r□ng )器，但 随着薄膜(mó )电(🚔)容器□层叠(dié )结(jié )构□现了小型大电(dià□ □容化，以□□(kè )服了温度(dù )特□🐧)(tè )性(🍓)□优势逐渐被 取代。<□p> 薄膜□mó )电容(□)器：将(🕕)金属(shǔ(□) )箔(□ó )与(yǔ□)作为电□😭)□质的□🐆)塑(📚)料(lià□ )薄(🛰□膜(🤢)重(chóng□)叠，并卷□而(ér )成的(□)(d□ )□容(🚶)□□ó(🕸)ng )器(qì )。□(🥞□膜电 容(🔳)具有优异的高□特性（低□）、温度特性（温度引起□静(jìng )□电(📒)(diàn )容变(📳□化□小）、精(🚅)(jīng )度 高、□寿命等优点，可用于吸收电□噪声□放电(💮)电(diàn )路、共振、□善(🗿)功率(🌧)等。□/p> 201□ 年□球电容(🦕)(□ón□□)器□🐧□市场规□🎢)模约 □03 亿(yì□)美元，其中薄膜(🤧)□(🐛)容(□óng )器(□□占比(b□(🐓) ) 7%。根据(🐌) ECI□ ，□019□年 全球电容器(🌶)市场(🖌)□模□ 203 亿美元，其中陶□电容□铝电容(rón□ )、钽□□□薄(➕□膜电容占比(🦓)分别 为□□2%、3□%、8%、7□。中(🏃)国薄膜(💜)电容市(🦀)场规模达(👵)从□2□13□年 62 亿元提□□ 2019 年(nián □□90.4 亿元，年均(□)(□un1□)复(fù )合增(📕□□约 6%。随着(z□e )薄膜电容(róng )应用领域的持续□📼)扩大□dà□)，尤其在新(🔚)能源汽车、光伏、 风电(📃)等(🏨)领□□🕜)的应(🏩)□，薄□(⛄)电容在□容(👶)□□中□占比预计(□)不(bú )断□升。 □膜(□□ )电容应用场(💯)景可(kě )不断延□yán )伸□从照明、(□)□控□(d□ng )场(💐)景(□)(jǐ□🚂)ng )延(🆒)伸至新□源(📯)行业。薄膜电容□□(🐔)□ 压、(🎊)使(shǐ□)□频宽、无□(j□ )性、□💩)温度特(📕□性好等特点，在下(□ià )游(⛲)的延展□□xìng )较强。□(suí )着近(💣)年(nián □来□(💜) 业□速(sù )发展，薄膜电容市场(chǎn□ )下游(yóu )从电□、轨(gu□□)道交通(tō(💬)ng )、□□控制□照□等延伸至□□(🎺)源领域。 逆(♐)变(🎳)器内部为高□开关，薄膜(📦)电(dià□🍫)□ )容器(🉐□的滤(🖤)波、(🚠)□能□(děn□ )作用□👫)能提高电路□定性。逆(🍰□(nì )变(b□àn )器(qì )产品(pǐ(😈□n ) 内部主□(yào )由主板、□弧故障检(😞)□板、DSP 板(bǎn )、□(nì□)变□🍆)功□(lǜ(🖨) )板、□oost 升压功率□、E□I □等□děng )□部□组成(chén□ □，且存(cún □在(zài )许(xǔ )□高(🌕)(g□o )频开关部(😭)件。这(🈂□些部□□□ )件(jià(🛸)n )的频(🧙□繁□🖍□(fán )关断会(⏺)对电路造□(🥇)巨大(□)干扰，薄膜 电容(□□器的(□e )滤(□)波和储□等(📤)作用(📈)可以提高(gāo□)电□的稳定(❇)性。 在新能源汽车(c□ē(🚄) )领(⚓)(lǐ□😾)ng )域，薄□电容主要(y□o )应(yī(🌹□ng□)□□⛅□于电控，高压趋势(shì(🍘) )下(xià )替代(□à(🐣)i )铝(👟)电解电容。□(🥢)机□ 的核心是(💇)需(xū )□(🥏)□□制□逆□技术，需要□□□一(yī□)□功能(né□g )强□的□IGB□ 模(🗞□(mó )块和一个与(📯)之(□)匹(📟)(□□ )□(pè□□□的□直(🎚)□支撑电(□)(d□àn )容器。早期直流□(🎷)撑(□hēng )电容(róng□)器(📙)都是采用铝电解(💜)□容□□电(□)机驱动的最大电压 从(💥) □0□V□□高到(□ào□)□650V 之(zhī )后(h□u )，铝□(diàn )□(❕)电容耐(nài□)□不□，□来(👍)越多公司采(cǎi )用(yò□g □聚丙烯（PP□ 薄膜(mó □电容器□(tì )代(🥡)铝电解电(🙉)容□ 我们□计新能(néng )源(□)汽车□□电(💺□容全球□🙆)市(🎖)场(□)□□(□) 2022、(🦓)202□ 年(💯)□别为 35.8、90.5 亿(🏈)元□yuán□□，年(nián□)均 复□🚘)合增速 36%□从电动车(c□□ )销量(😥)看，我们预(yù )计 2022、202□ 年全(□uán )球电(diàn )动车销□□iāo )量 938、(⛎)□51□ □(🖤) 辆，电动(□)车□(🌹)透(tò(🎽)□ )□分别(🎨)为□11%、(🦖)2□%，年均(□un1 )复合增□🧞)速(□ù ) 39%□□单□dā□ )价看，假设 2021□年单车 390 元(🕟□，年降 2%，预计 2□22、2025 年单□价(ji□(🕗) )□分别为 382、□🏛)360□□。预计 2□22、2025 年全□ 新能源□车□□)薄膜电容(🥋)市□🥥)场规模(mó )分□(⬛)为 35.8、90.5 亿元，年均(□)复合增速(🚶) 36%。分地(dì )区看，预 计 20□5□□中国(🧜)市场规模 48 亿元、欧洲(□hōu ) 18.□□元(🎯)□其他地区 23.□ 亿元(yuán )。□/p> 风(🐣□□(guā□□□ng )储也(🌠)是薄膜电容重(chó□🍇)n□ )要的(🐜)应用(🍫)(yòn□ )场景。我们预计□🍄)光伏 2□22□□🍊)2025 年(nián )全球薄膜□mó(□) )电□市场□🥚)空□间分别为(wé□ ) □3、23.9 亿元，年均复合增速 23%；风□□d□□□ ) 2022、(💱)□02□ 年市□□)场空间(□□ān□)分□(🥅)(bié□)为□3.□、5 亿元，年(n□□n )均(jun1 □复(f□ )合□hé )增速(📲) 14%；储能□né□🥕)ng ) 2022、2025 年市(shì )场(chǎng )空间 2.3、11□3 亿元，年均□jun1 )复合增速 71%。 储(🤰)能：我们预计(😫)2□22、2025□年全(❌)球储□(□□(⏯)□g )□机规(□)□(mó □84、444G□h，逆变器(😱)□□4□、□🐾)244GW， □设 2021□年薄膜电容价值□ 500 万/G□，价格年降(jiàng ) 2%□预(〽)□(🤱)(□ì )□2022、20□5 年市场空 间(👹)分(🚉)□fè□ )别为□2.□□11.3 亿元(□uán )，年均□□增速 71%。□/p> □新(□)能□汽车□(□)电压□□(🎾)下，□膜□容(ró(□□ng□)或进一步(□)用于(🎙)□压，进(🍱)□步(🏁□扩(ku□ )大(dà(🎥) □市□空间(□iā□ )。 车□电压平台可缩□suō□□短充电时(shí(😗) )□，并提□整车运(🎃)行(👽)□(□iào□)率。考(□)虑(lǜ(👼) )目前□数充电□仍为供 400V□□型□(□)□ch□n□ )电(🎭)，预计 800□ 车□chē )□会配备升压模块。□驱动系统从 4□0V 提升至 800V，8□0V □ 路中功(g□ng )率器□□(diàn )□平台□同步提升，高压线、电机设计(□ì□)等相(xi□□g )应(yī(□)n□□□配(pèi )套(🏖)(tào )设(sh□□)施(🏿)都要(🧤)进行优化。电 容器需要产品□pǐn □升级(🐬)和数量新增(□ē□g )□产(□)品(🔏)升级：在(□à(🎚)□ )电(diàn□)□□的电容(r□□g )耐(nài )压□(zhí )提升(shē(⏱)ng )，□料增加。目(👅)(mù )□(🔨)主流车型□膜□✋)电容单(🎑)□ 200-3□0 元，我(wǒ(🥛) )们预计(🔜) 8□0□ 平台□格□g□ )提(⛵)升□□□ 20%。未来体积□能越(yuè□)来越(🦎)小，□□(□hí )现□ 同性能情况下□积减小(🤟□，提升产品(□)附□值(🧜)(zhí )。 2.3. 薄膜电(🕤)容特(□è )点：高□高压(👈□耐受、可靠□(xì□g )□(děng )□□高□但价值量占□□ 从成本(📞)看□kàn )，电容在下游企业(😉)成□ché(🏼)ng )本占比(b□□)小□在原材料成本中占(👟)(zhà(🌰)n )比(💻)□到(🥥) 1□□。英□尔(🈚)主要产□(pǐn □ 为(□)新能源汽车电控，从原(😩)材(□□料结(ji□(😯) )构看，电(💑)□(😽)(zǐ □元器件占比最□，20□□□年(□iá(♉□n □在原材料□□iào )占比(bǐ )达(dá )到 46.□%。电子元(yuán )器件类□🕎)包括电(👙)容□、继电器(🧤)、(🤶□芯(xīn )片等(děng )，201□ □(ni□n □电(🅰)(diàn )容□💝)器件在原材料成□占(zhà□ )□ 仅 5.2%。电容器(💊)也是光(😛)伏逆(🌞)□(🦋□器的□要元器(□□(🍱) )件之(zhī )□，2019 年□niá□□)电容□原(🆓)材料(liào )成本中(💼)占(👰)□□.□%，20□8 年电容□😰□在(□ài □原材(□□i )料中占 11.2□。（报告来□：□🚧)未(🔻□来智(🌔□库(k□ □）<□p> 201□ 年全球薄(báo )膜(mó )电容市场空间□156 □元，松(□ō(□)□g□)下□全球(🍹)龙(🎥)头，营(🥇)收 □7□2 □□(yuán )。松(sō(🤪□□g )下为□(□)□(🦉□ 薄(□)膜电(👼)□龙头，2019 年□🍩)□收 17.2 亿(□)元□🦇□，市占率 11%，□膜(😝□电容其他竞争对(🌮)□也为铝□□)电解 电容、□感等□□元(♌)器件(□)细分赛(🎪)(sài□)道的龙头。Nichicon 为全球铝电□(jiě )电容龙头，2019 年铝 电□□j□ě□)电容全(😫)(□uán □球□(guī(📤□ )模(mó□□ 369 亿(yì□)元，N□chico□ 铝电□□🎁)电(diàn□)容营□ 78.4 □元，占□ 21□□%；□DK □ 全(quán )□电感(gǎn )龙(lóng □头，2019 年(nián )全球电感市(sh□ )场空间 32□ □元□TDK 电感(□□收入 65 □(😶)元，□(□)比□20%； 国□guó )巨在 202□ 年收购基□jī )美，国巨(🙃)(jù )□身为电阻全球龙头(t□u )□2019 年□阻全(quán )球市场规模 196 亿(🛹□元(🔽)， 国(🥄)巨收□ 27 亿元，□□ 13□□%。□/p> 从产□chǎn )品参(cān )□(□)看，我们认为法□与(□ǔ )外资□牌(pái □□□为(wéi )接近。以光□产品为例，□(fǎ )□ C□D-V 系(🎆□ 列(l□□ )□品□工□□度(□ù )、额(□□(é(□) )定(👈)□dìng )电压、静电容□范(fàn )□、静电容量偏(🐗)差等方(🔼)面与(📤)、(👉)基(⛔□□、T□K 等 产 品 差 距 较 小 □ □(fǎ ) 拉 产(🥢)□chǎn ) 品 C3D-V 系□xì □ 列□工 作(🌃□(z□ò ) □ 度 □(w□i□) -40 ℃ -+10□□℃ □ 额 定 电 压□450Vdc-□000□dc，静(jìng )电容□范□✋)围□📩) 1.□μF-160□F□静(□□电(🌒)容(🍞)□(liàng )偏差(🍤□ J□级在±5□，k 级□±1□□□ 从盈(🀄□(yíng )利(⏺)水平看，法拉毛利率、净利率(□ǜ□)水平均高于海(h□i )外(wài□)同(tóng )□型(🎭□企□。□□16□2020 年，法□fǎ(□) )拉(🈯)(□ā )电 子毛(📣)(máo□)利率在□🤔) 42□4□%左□(yò□□)□□美□□) 2020 年毛利率在 □3.4%。基美产品包□(kuò )各种类型电容(□óng )□、 传(chuán )□□、电感、继电(🆖)器等，产(🎀)品(pǐn □品类较多。从(🔓)净(j□ng )利率□，法(fǎ )拉□2020□年(n□án )净利□ 29.8%，□□□□□)美 2020□年净(🎯□利率 10.9%，Nichicon □020□年(🐆)归母净□⬇)利/营(💽)收仅 1.5%□法□(🐿)毛利率(l□ )、净(□)利□🉐□□都高 于(yú(🐘) )竞争对手，□因在于：1）□产品(❔)看(k□n )，薄膜电容产品(pǐn )壁□(□ěi□)高于铝电解电(🐃□容等，有(👜□更□产 品附加(🚇)值□1）□□fǎ )拉产□□🎳□自动化程度高(□□o )带(d□i )来更高效率，□(qiě □□□□)上□🍩)游(🚖□布局(🙎)蒸镀环节 □）优秀的□□)管(🌸□(□uǎ(🌕)n ) 理(🌐)能(🗑□□(lì )，薄(□áo□□膜□容在□😍)前几(□)(jǐ□□)□)年(👁)不断(🌬)□价，□法拉毛(🍰)利□维持(🔟)□定□💳)，净(🆖)利(🤬)率稳中(□□ōng□)有□。□□□□ □□>3.3. 国□🐡□内企(🍫)(qǐ )业扩□加(j□ā )速，□拉扩(kuò(🎱) )□速度快于海外企业□□b> <□r/><□p> 从□🥧)电容(□)企业□□shōu )入(r□ )水□(píng )看□基美(🙁)、(👄)Nichi□o□、□□K □ 2020、202□ 财年营□(□hō(🎱)u )□(□ià )降或□乎□(chí□) □，而(□r ) 20□□ □(👿)(niá(🔖)n )营收增(□)长(👜)(zhǎ□g ) 12□5□。从(□ó□g )分地区(qū )营收□构看，基美、Nichicon、TDK、 法拉(lā )电□🚊)子都(d□u □□国际□(😣)的(□)企业，法拉□□□2□ 年□国(🦆)(guó □内、(🎄)海外营收□实现(🐗)□(□□长(🏴)(zhǎng□)。 基美：2020 财(□ái )□□nián □营收 12.6 亿美(mě(👃□i )元(🚉)，同□减少(💂) 9%。分□fèn )地区看，亚太是其(qí )最(😞)(zuì )□市场(👹)， □020 财□😎)年亚太（□日韩）、美(📑)(m□□🔽□i )洲、欧洲&中东&非洲(🦏)、日韩营收(sh□u )分别为 5.1、3、□□8、 1.8 亿美(měi□)元，营□占比□别为 40%、(👙□2□%、22%、14%□ N□□hicon：2020、□🤘)20□□□□年(ni□n )营收□🍬)分□□□1197、11□□ 亿日元(yuán )，□(tóng )比(bǐ(🐱)□)减少 □%、3%。 分地□看，2□21 财年□本、亚(y□(💪) )□(□□□ )（□(🏃)日(□ì□)本□、□(mě□ )洲、□洲及其他(tā )营(y□ng□)收□524、□□7、81、(□□ 67 亿日元(🌏)，□收占比分别(☕)(bié )为(□) 45%、42%、7%、6%。 □DK：2020□2□21□财年电容(ró(👋)□g□□器营□分(fèn□)别为□□4.1、14□3 亿美元，分别□⚾)同□减少 10%、 同比增(🌭)(□ē(🚻)ng )加 1%□2□□1 财年日(□)本、美洲、欧洲、中(□)国□其他亚洲□□)地□电容(róng )器(qì□)营收分别为(□)(wéi □ 1.7、□.1□3.3、□.9、(🛑)□□4 亿美元，营(🍵)(y□□g )收□(zhàn )比(🙋□分别(🧒□为□🥇) 12%、□🚌□□4%、□□%、34□、17%。 ：2020 年营□ 1□.9 □元，同比增长 12.5%；2021 年(🏗)(niá(🌼□n ) □1-3 收入(r□ □ 20.2 亿元□□同比增长 51%。相比(bǐ )海外企业(yè )，法拉(🖍)在 2020、(🐾)2021□□增□较(🛐)快。□□区看(kàn □，目前(💱□法 拉国内□(□)收占比较高，但国内、(□)海外营(🗡)收(👰)均增长。20□0 年法□(lā□□国内(🛫)营收 12.5 □元□ 同比增长 13□；□🦉)海外营(yí(🙋)ng )收 6.1□□元(😃)□同□增长 1□%。 <□r/>□/p> 法(fǎ□)拉专(🌹)注于□膜电容产□chǎn )品，对于□T□□，电(⛴□□器为□集团(□)□的一□yī )个小(📴)业□。松□(□)电容□器业务属于工业□yè(🐙) )解决□jué(□) )□(🛫)案(🗿)板块，2021□财年(nián )工□解(🕷)决(j□□ □方案□□ 1.26 万亿日元，占□(🔗□(□□ng )下(xià(🔖) )营(🧘)收□15%，营业利润(🚐)□662 亿□(🧀)元，占营业利润(rù□ ) 22%。□容器属□□下“大集(🎓)(□□(🚚) )□”中的(□)“小业务”。 松(sōng )下工业□□🚥)决方案包□系统业务(wù )、设备(□)业□💳)务(wù(🌙) )等。系统□务包(🦓)括继电□□qì )、电(diàn □容(róng □器(□)、传感器等。 TDK □务包(bāo )括被□元(📄)器(qì □□(🍤)□传(ch□á□💐)n )感器应用产(□□(chǎn )品□能源(🏳)应用□yòng )□品、能源应用产品等，20□1 财 年(🐸)营收占比分别为 □7.□□、5.5%、13.5%、5□%。其中(🛋)被动元器件□□电解电□、薄膜(□)□ 容□电感□👗□等。总体(😩)来(🚷□□，薄(🛸)□□🙅)电容(róng □在□□)□zà(👢)i ) □DK 营收占□□(🌩)高。 基□🗼)美□收结构中占比最□zuì )大的□(wéi □固态□tài )电□，而 Nichic□□ 产□也包括各种(💱)电(d□à(✅)n )容器□□chǎn )品(🐽)(p□n )。基美 在(🕕) 20□□ 年 6 月被国巨收□🕠)购，20□8 年基美和江□合作□成立海美电子□限(xiàn )□□，江海(□ǎi )、基 美各 50%□权□□要生产车(ch□□)载(🤴)定制(□)薄(🙊)膜(🧘)电容器及(jí )轴□□⛺)铝□解(🤶)电(🍘)容(rón□ )器。在基□🐈)(□ī )美 2020 □年的□□□ 营□□(🚹)构中，固□gù(□) )态电(diàn )□□□óng )器（固态□质(zh□ )□解(j□ě□□电(🐡)□）营收(🏻) 8.9 亿美(měi □元□营收占比达到 70%，□(🍲) 薄膜(mó □和□□解电(dià□ )容(🤵)营收(□) 1.8 亿□□，营□占比(bǐ )仅 13.9%。Nichicon 主要分为电□器(🕒)□业本 部、□EC□T□事(shì )业□部□电容□□🍗□业本部包括铝电解电容器、薄膜电容器□👇)，主□聚焦能源、 环(huá(📄□□□)□□🗜)、医(yī )疗(□)器□🚮□□、(➖)汽(🥒)车(□hē )等领□□电路产品(pǐn □包□开关(□)(□□ān )电源、加速器用特(□)殊(🧐)电源□，主要聚□ 家(♿)用(□)(yòng )电器、□□🛹)息通□tōng□)讯设□等□域。2021□财□(📍) □ich□con □(□)□□品(□ǐn )电容器、电(🍴□路产品营收分 别为(🔱) 626□3□3 亿日元(🧥)，营□□□zhàn )比分(🛃)别为□54%、32%。 与海(□)□□ǎ(🏂)i )外(🏂)电(🛴)容企业相□，法□专□🐠)□于薄膜电□diàn )容(róng )□法拉(👏)□(🎡) 1□6□ 年□始(🚔)进入薄□(🦖)□(🚗)(diàn )容□□，在 1□83 年引进国(guó )外□进(□□技(📮)术和(□)设备，在 2007 年(□)(nián )□膜电容规模已进入(🚂)世界前三(🎗)。□□□2 □(□)(nián )， □拉新建用薄膜电容器扩产(🧤)项目，在(zà□ )新(xīn □能(🍿□(né□g )源(yuán )□车□🥠)□速增长(zhǎng )前期就已布局(j□ □。海外(wà(🏕)i □电容(□)□企□□本同时□电解(jiě )电□🆗)容、□膜电容(💦□、陶瓷□容或其他被□b□(□)i )动元器件产品□但(dàn )法(f□ )拉专注于(🈂)薄 □(🚟)电容，在细(🎧)(xì )分(f□n )赛道□耕(□ēng )，不断提升产品竞争力及□占率□⛳)(lǜ □。 进入国□、海外一(yī )线□户(🥦)□□链□印证(🏯)法拉(📛)(□ā )□(chǎn □品□定(🐆)性、可靠(🤱)□。□拉(lā )在□动□🔞)车领域已(yǐ )积 □(l□i )众多□duō )优(yōu□)质(🚯)客(□è )户，□□(k□□(🚤□ )海外□户：奔驰、宝马、□众（□□B 电□🏚□□平台(tái )），国内客户：(🎅)比亚 迪（(🏂)汉(hàn )）、、□(l□ )□(🛺)、(🔆)、、(🏥)□安、等。在光伏领域，公司客户有华为□□(🍾) □电□、锦(🏟)浪、SMA、Power-on□ 等。风(😙)□领域，公(🈁□司客户有(yǒu )□V□stas □□💠)。<□□> □.2. 自动化(huà )产□□一□化(huà )布局法拉自□1983□年引进国(👜)外先进(□)技(□)□(shù□)和(💺□设备□重(□)视(⚓)自动化(⭕)生(shēng )产。自动化生产能□🐭)提升(👧)产(💏)品一□(♊)(zhì□)□□(♑)，并提(🐾)高生(🌱)(shē□g□)产效(🔦)率，□(mù )前□司(🌦)在东孚□(chǎng )的产(🕖)线为自动化(huà(🤤) )产线□从的成本结构看， 2020 年材料(□)动□□🚋□、□(ré□ )工费□□□造费□□□òng )分别占(zhà□ )比 63.□□、22.7□、□🏡)14.1□。其中人工费用□从 2□16 □□🏤) 29□5%下降至 2020□□ 22□7%□而制□(zà(🐏□o □费□🚢)用在 20□0 年(nián )相□(□ǐ )前□年略(luè□)有提升，我 们认(💊□(rè□ )□原因(🤱)(yīn□)□公司(🚫)在设备方(□ān□□)面投入□□，自动化率(l□(📤) )提升带来生□🐡)产效率提(⚾)□，人工成(🗻□本(bě(📰)n□)□比□不断降□💽□(jiàn□ □低。□(📞)容□体(✒)积(🍛)(jī(🔀□ )较□j□ào )小，但零件(jià□ )多，且工艺流程复(fù(🤹) )□□zá )□精密制(🎑)造、产品□致(zhì )性□✒)□为实 现产□高质量的关(guān )□，自动(🎠)化生(✌)(shē(□)n□ )□能力为重要的(de□)产品壁垒。□/□> 薄膜电容□□óng )工艺流程复杂(🤗)(□á(🛩)□)，法拉对(🔰□(duì(✖) )工艺(yì(🐀) )理(l□□)解深□shēn )□，向(♌)上游(yóu )布局(□ú □金□(□)(□hǔ )膜(mó□□) )。□□(🥏)电(⛱)容大致分为“基(🏍)(jī ) 膜-□(□hēng )镀(🍋)-薄(🎌□膜电容”几(🍣)个环节。薄(bá□ )□电□需(🗝)(□ū )经过(guò □□绕□压(□)扁、□金、焊接□□děn□ )多道(🐵□□序□铝 金属化膜的关键(□iàn )生产工(gōn□□)□只(🏡)有(👋)蒸镀和(🚁)分(fèn )切两道，但□(🎏)一(yī(✡) )道工序都是□个复(💋)□的(de )系统，它包(bāo□) 含了真□技术、制冷技□jì□)术、激光□🤬)测量技术□张(zhā□g )力□lì )控制技术(sh□ )、变□控制技□(shù )等□děng □。薄膜电□d□□□ )□原 材□成本占(zhàn□)比较(jiào )大□□膜是(□)电容器的主要□材料，占(z□àn )□(c□én□ )□(😈)(□ěn□)比重 50%-60□。法拉 1994 年开 发(😛□出铝金属□🍽)化膜，向(🎭)上(😷)□(□)延(yá(😋□n )伸，控□成本、□高(👟)产品一□□，□提□□品□(ji□o □付(🦏)速度。<□r□□ 蒸镀□(□)电(diàn )□的蒸□□)(zh□ng )镀膜(⛏)极薄□□实(shí )现小(💡)型化(□uà )□按结构分□薄(🎫)膜(🍹□电容可(k□ )分为箔电极型和(hé )蒸□电 极(🌅)型。箔电(□□极(📳)□为在内□电(d□àn□)极(jí□)的金属箔上重叠□料薄膜(mó□)，□卷成□状。蒸镀型电(□iàn □极(jí )（金属 化薄(🏘□膜）在(□)塑料薄膜上□□⛑)镀(🐗)金(jī(□)n□)属(📧□(shǔ )铝、□等，□(xíng□)成内部电(diàn )极。蒸镀膜□(jí )□(báo )，因此(cǐ□)与箔电极型 相比(b□(🔬) )，能□(🐴)实现小型化。 下游对薄□(🛑□品质要(🖊)求较高，□膜(🔋)厚□hòu )□较□□😅)。作(□)为□机(🌐)绝缘介□□iè )质(zhì )，□□□□ó(🍊)ng )器因应□领域(👘) 不□，对(🌵)薄(🗨□□(🍈)材料要求(🆎)差别□(⛓)大(㊗)。例□(👿)□膜企业(🕎)嘉德利(lì )，产(c□ǎn )品厚度□ 3 微米到□dào ) □8□微米(mǐ ) 20 多个不同□度□可应用于(🥩)不(🤛)同下□□其(q□ )中，应(□īng□)用(yòn□ )于(□)新能(né(🎄)ng )源领域的薄(🎢)膜(🐋)材料，要求的薄(bá(🔚)o )膜厚□度较□，在□2-□ 微米之间。□/p> 法拉薄膜(mó )来自(zì□)□口(□ǒu )或国(🤰)产，国□(□)来自□德利□😝□□等(□□□g )□泉□(zhōu□)□(jiā )德(🦐)利成(📪)立于 2□02 年(📼□， 20□□□□第□(🍕)条生产(ch□n )线投(tóu□□产，配(□èi□)备□□) 4.2 □(🚫□布鲁□🎲)克□双(🧚)□shuā(🐩□ng □向(□iàng□)拉伸设□□阿拉特斯(🎰)分□机(jī□)。2010 年□□0 月，□德利□资(🍿)(zī(🙍) ) 1.5 □人民币(bì )，□进世界先进□(de )全自动化控制系统－德□□(□)鲁克纳两条(tiá□ ) BOPP 电容膜生(😎)产□chǎ□ □线□□i□□ )，同(□□n□ )□配备(bèi )□切机及一(yī )□列(📒)国(gu□ )外□进实验室检(□)测(cè(👎□ )设□□嘉德利年 生(🗡)产(chǎn )能力达 □00□ □□上□其(🛤)中(🏖)□温膜(mó(🏞) )国□市场占有率 80□以上。（报□来源(🏈)：未□智(🥏)库）4.3.□相□□(jì□🌫□ng□)□□手(shǒ(🍌)u )，法□fǎ )拉更(gèng □聚焦于(🛵□领域(yù )<□b> 相比国内其他电(diàn )容企业，法拉(□□ )有更高的业(yè□)务(wù□)占比，随□(x□(🌫)n□)能源□🕵)下□成(c□éng □长带来更高业□ □性。法拉所□产(🌸)品几乎□为薄□(mó(🌻□□)□容，主要(🔚)以铝电解(jiě□)电容□主，薄□(m□ )电容在近 几(🎁)年也取(🏴)得较(🙋)(jiào )快增速。202□ 年铝电□😩)解(🎈)电容(róng )、(😚)薄膜电(□iàn )容□收(🎀)占比分别为 77.□%、7.4%。分□下游看，202□ 年（包(b□o )括充(□hōn□ )电桩）□(🕡)光□guāng □伏□江(🌭)海股份□收占(🆓)比分别为 4%、14%，□□能(🍖)源在□□ài )公司营(yí(🎵□ng□)收占(zhàn )比约□18%。<□p> <□p> 预计 2021-2023 年□(✂)入 28.4□38.3、50.6 亿元，同增 50%、35□、32□； 归(🛹□□净利 8.3、□1、14.□ 亿元□同增□49%、□3%□30% 公司(sī□🥒) )毛(🌋)□m□(🌴)o )□□□净□率总体来看(□)(kàn )稳步(🛡)提升(□h□ng )。法拉毛□(lì □□(□□从 2014 年 38%逐渐提升至(🅿) 2□20 年(n□□(💨)n ) □4%，□6 年提(😕)升 6pct。2021 年由(yóu )于原材(🚫)料□□、产品(🥀)结构变化□电(□□àn )动车占□□)(zhà(🌼)n )比提升）毛利率(lǜ )略□□🐨)下 降，总(👙)体来看(🔉)毛利率稳(🗜)步提(tí )升(sh□ng )。净利率从 2□□4 年□23%提升(🚟□(shēng )至(zhì ) 2020 □(□ián□) 30□，6 年(nián )提升 7pct， 费用控制□力提(tí )升且(qiě )规模(mó )效□xi□(🔡□o )应较□📜)(ji□o )为□显(🛥)。从费(fèi )用率看，销售、管(⏲□理□研□费(🗯)□率□(👔)(zǒng )体平(□)(píng )□， 销售费用率□□2%、研发费用率约 4□、管□g□ǎn □理费用(□)率约 5%。 电(🏾□动车：考虑 2021-20□3□年(🛠)全球□🐝)电(di□(🐽)n □动车预计销量 □04、938、13□0 万辆，同比增长 99%、55%□41□，□们□□)□计营(🔳)收增速或(huò )将(🤦)(j□āng )快(kuài □于行业□⬆)，预计(□) 2□21-2□23 年(🔚)营收分□为 7□5、13.6、□0.5 亿(y□ □□，同□😼)□□长(zhǎng ) 122%、(🏮□□0□、51%；营收占比(b□ )分(fè□ )别为(🎥) 27□、35□、□40%。 光伏□含(hán )储(□)能□：考虑 20□□-2□23□年□(🎠)球光(🎶)伏(🚖)装机□170、230□□□□□W，同比□长 34%、 35□、25%，2021-□023 年(🦀)全球(🐅)储(🌚□□装机□jī□) 32、8□、□□2GW，同比增□🐕)(zēng )长(zhǎn□ ) 41%、□🎹)1□□%、 81%。预计 202□□2023 □营收分(fèn□)别为(📣) 6.6、(🍎)10、13.□ 亿□，□比增长 95□、 50□、□6%；营(yí(🗼)ng □收(👴)占□□💰)分(f□n □别为 23%□(🎚□2□%、27%。 风□：(□)考□ 2021-2023 年全球□电装(🥩)(zhuā□⚽)ng )机 88、1□2□1□6GW，同比增(📿)长(🏵)□6%□1□□、□□4□。预计 2021-20□3□年(😅)□收分(🔥□别(🔄)为 □.3□2.7、3.□ 亿元□🙎)，同比增(zēng□)□ 0%□2□%、18%； 营□yíng )收占□分别(⏬)为 □%、7%□(🎌□7□。 普(🍾)通(🕛)工(🤺)□：预(yù )计(jì )□2021-2023 年(nián )□(□íng )收(🎆)分(□)别为 7.2、□.6□8□7□亿元(🐐)(yu□n )，同比(□ǐ )□长 36%、5%、 15%□(🎡)营收占比分□□ 25□、20%、(😅)17%。<□p> 家电：(🤞)□计□2021-202□ □营□😥)(yíng□)收分(📥)别为 □□9□□.8□2□9 亿元，同比□长(□hǎn□ ) 3%、-□%□3%□ 营收(s□ōu )占(😒)比(bǐ )分(fèn )别为(wéi ) 10%□7%、6%。 照明：预(🐉□计(□ì ) 2021-2□23 年营□yíng )收分(👒)别(🛌)□ 1.8、1□7、1.□ 亿元，同比(bǐ )增长 20%、-5%、□✈)□%；(😿□ 营收占(□)比分别为 6%□4%、3%。 （本文仅供(🗿)参考，不(bú(🤤□ )代表□们□任何投(□ó□ )资建□🤩)议(♑□。如需(⚡)使(🖐)用相关信息□请参(cān □阅(□□报(🧣)告□gào )原□。）详见报告(💊□原(🦄)文(wé□👉□n )□ &n□□p;&n□sp;&□b□p;&□bsp;<□p> 精选报□来源□【□/b>未来(l□i )智库□b>□。 来源(yuán □：雪球(qiú□)App，作者：(🎏) 未(🌆)来智□，（https://x□eqiu.com/9508834377/213056913）□/p> （报告□gà□ )出品方：）□/p> □□r/>□□p> 电(🔴)(diàn )□器(qì )□储存电能，有快速充(□)放电□通交(jiāo )流去直(zhí )流等特点□电容(róng )器是(□hì□)能够(gòu )储蓄□能，在必 要时□sh□ )放电(🔏)的元器(🙃)□□与(⛔)电池□比，电容蓄积的电能较少□只能在短时间(□)内□给电(😍)(diàn )流(🚧)，但□□)可 □复(fù(🎫) )进行□电和放电。电容器(qì )有“能(n□ng )快速充放□”□□通交流(🌤)(liú □□去直流(🤚)(□iú□)”的特点，主(🛹□要起(qǐ ) 到□□(néng )、□波(🔂)、□路(lù )和去(😑)耦□□)□作□。□据使用的(de )材料□🏭)和□构，可□👕)将电□(róng )器□🌝)分为陶瓷电容(📕)□、 薄膜(□ó □电容器、铝电解(jiě )电(diàn )容器、钽电□□iàn )□电(diàn )□器(📭)、(🥈□电气□层□容(□)器和(□é(🛴) )□□🤤)变电容(🤽)器等。□/p><□>□(diàn )□(💫)器性能(né□□)ng )受到□⛹)(dào □等效串(🌡)□电阻、□🧦)绝缘□阻、等效串联□感等寄(⛴□□部分□fè□🍻)n )影响(🥡)(xiǎng )。理想的电容器(q□ ) □有□□(□)电容成□，但□□□🏴)电容器□q□ )含有电阻(🚏)□zǔ □、(🚣□电感□(🌆)分□□èn )，这些寄(jì □生成(🤮)分对电容□性□产生 较大(🚸)影(□□n□□)响(□iǎng )。静(jìng □电电容□电容器最基(🤱)本的性能，因制造偏差会□(🌦)生一□偏差(ch□ )，一□静电电容 允(yǔ(🧡)n □许差□(zài )±5%、±10%。实(🐒)际□🍛)电容器等效□路中含(h□□ )有 (等效串(🔥)联电阻)、ESL(等效串联□感) 等。此(□)外(w□i )，理□的□容器(🚠)电(□)极(jí(🕔) )间(□iān□)是(shì )绝缘(🌎)的，但(□)(dàn □实际会存□(🍉)□定(□□漏电，如果绝缘(🈸)电阻较低(dī□)□□则漏电□□的损(🖥)失(shī )会增大。一般来说 ESR□ESL、损耗因数(shù□)越(🈷)□，绝(✋□缘电阻□□□则(zé )电容(□□ng )器 性能(✈□越好。 □/□> 相(🎦)比其他电容□r□n□ )□，薄(🍢)膜电容有耐高(□□电压(🎭)、长寿命□(🍚)温(🍲)度性能优(yō□ )异(y□ )等优点(📑□，用(yòng )于(🐓)(yú )□电(🖇)压(🖊)(yā□□、□ 性能、高精□🏧□度的(👆)(□□□)应用□(🕸□景。各种电容器有不同(😕)的(💓)性能特点，□□(□)(yòng )于(yú )不(🎦□(bú )同场景： 铝电(diàn )解电容(róng )：以铝氧□膜作为电介□(🕢)的(de )电容□，□点□(📹)(wé(🍮)i )□量大，多□□✌)于电源□路中(□)。 铝电解电□dià□💆□n )容□静电(di□n □容量高，且□格□廉(☝)(□iá□ )□可用于汽车(✴)电子(📻)□备(bè(➖)i )、专业用闪(😩)光灯装□(🚜□、 变频□(qì□)、U□S 等(🍑)。 钽□🧥)电解电容：基本结构与(😃)□电解电容大致相(x□àng )同，形状比铝(lǚ )电□电容(□)器小、频率□(tè□💾) □性优 异(🦗)、寿(shòu )命(mìng□)长(🍢□，但故障模式为短路(□ù )，有导(👳)致起火的危险(🏿)。陶瓷电□(ró(□)ng )器(🍂)□电介□采(🌳)□高(🚈)(gāo )介电常数(sh□□)陶瓷的□容器(📡)□具有无(👢)极□□□异的高(gāo )□特性（低(dī )□）□高耐热、长寿命(mìn□ )□特点□陶(t□o )瓷(cí□)□□🖊□容器原本是高耐压、低电(diàn□)容的单板□🙃)电(diàn )容(r□ng )器，但 随着薄膜(mó )电(🚔)容器□层叠(dié )结(jié )构□现了小型大电(dià□ □容化，以□□(kè )服了温度(dù )特□🐧)(tè )性(🍓)□优势逐渐被 取代。<□p> 薄膜□mó )电容(□)器：将(🕕)金属(shǔ(□) )箔(□ó )与(yǔ□)作为电□😭)□质的□🐆)塑(📚)料(lià□ )薄(🛰□膜(🤢)重(chóng□)叠，并卷□而(ér )成的(□)(d□ )□容(🚶)□□ó(🕸)ng )器(qì )。□(🥞□膜电 容(🔳)具有优异的高□特性（低□）、温度特性（温度引起□静(jìng )□电(📒)(diàn )容变(📳□化□小）、精(🚅)(jīng )度 高、□寿命等优点，可用于吸收电□噪声□放电(💮)电(diàn )路、共振、□善(🗿)功率(🌧)等。□/p> 201□ 年□球电容(🦕)(□ón□□)器□🐧□市场规□🎢)模约 □03 亿(yì□)美元，其中薄膜(🤧)□(🐛)容(□óng )器(□□占比(b□(🐓) ) 7%。根据(🐌) ECI□ ，□019□年 全球电容器(🌶)市场(🖌)□模□ 203 亿美元，其中陶□电容□铝电容(rón□ )、钽□□□薄(➕□膜电容占比(🦓)分别 为□□2%、3□%、8%、7□。中(🏃)国薄膜(💜)电容市(🦀)场规模达(👵)从□2□13□年 62 亿元提□□ 2019 年(nián □□90.4 亿元，年均(□)(□un1□)复(fù )合增(📕□□约 6%。随着(z□e )薄膜电容(róng )应用领域的持续□📼)扩大□dà□)，尤其在新(🔚)能源汽车、光伏、 风电(📃)等(🏨)领□□🕜)的应(🏩)□，薄□(⛄)电容在□容(👶)□□中□占比预计(□)不(bú )断□升。 □膜(□□ )电容应用场(💯)景可(kě )不断延□yán )伸□从照明、(□)□控□(d□ng )场(💐)景(□)(jǐ□🚂)ng )延(🆒)伸至新□源(📯)行业。薄膜电容□□(🐔)□ 压、(🎊)使(shǐ□)□频宽、无□(j□ )性、□💩)温度特(📕□性好等特点，在下(□ià )游(⛲)的延展□□xìng )较强。□(suí )着近(💣)年(nián □来□(💜) 业□速(sù )发展，薄膜电容市场(chǎn□ )下游(yóu )从电□、轨(gu□□)道交通(tō(💬)ng )、□□控制□照□等延伸至□□(🎺)源领域。 逆(♐)变(🎳)器内部为高□开关，薄膜(📦)电(dià□🍫)□ )容器(🉐□的滤(🖤)波、(🚠)□能□(děn□ )作用□👫)能提高电路□定性。逆(🍰□(nì )变(b□àn )器(qì )产品(pǐ(😈□n ) 内部主□(yào )由主板、□弧故障检(😞)□板、DSP 板(bǎn )、□(nì□)变□🍆)功□(lǜ(🖨) )板、□oost 升压功率□、E□I □等□děng )□部□组成(chén□ □，且存(cún □在(zài )许(xǔ )□高(🌕)(g□o )频开关部(😭)件。这(🈂□些部□□□ )件(jià(🛸)n )的频(🧙□繁□🖍□(fán )关断会(⏺)对电路造□(🥇)巨大(□)干扰，薄膜 电容(□□器的(□e )滤(□)波和储□等(📤)作用(📈)可以提高(gāo□)电□的稳定(❇)性。 在新能源汽车(c□ē(🚄) )领(⚓)(lǐ□😾)ng )域，薄□电容主要(y□o )应(yī(🌹□ng□)□□⛅□于电控，高压趋势(shì(🍘) )下(xià )替代(□à(🐣)i )铝(👟)电解电容。□(🥢)机□ 的核心是(💇)需(xū )□(🥏)□□制□逆□技术，需要□□□一(yī□)□功能(né□g )强□的□IGB□ 模(🗞□(mó )块和一个与(📯)之(□)匹(📟)(□□ )□(pè□□□的□直(🎚)□支撑电(□)(d□àn )容器。早期直流□(🎷)撑(□hēng )电容(róng□)器(📙)都是采用铝电解(💜)□容□□电(□)机驱动的最大电压 从(💥) □0□V□□高到(□ào□)□650V 之(zhī )后(h□u )，铝□(diàn )□(❕)电容耐(nài□)□不□，□来(👍)越多公司采(cǎi )用(yò□g □聚丙烯（PP□ 薄膜(mó □电容器□(tì )代(🥡)铝电解电(🙉)容□ 我们□计新能(néng )源(□)汽车□□电(💺□容全球□🙆)市(🎖)场(□)□□(□) 2022、(🦓)202□ 年(💯)□别为 35.8、90.5 亿(🏈)元□yuán□□，年(nián□)均 复□🚘)合增速 36%□从电动车(c□□ )销量(😥)看，我们预(yù )计 2022、202□ 年全(□uán )球电(diàn )动车销□□iāo )量 938、(⛎)□51□ □(🖤) 辆，电动(□)车□(🌹)透(tò(🎽)□ )□分别(🎨)为□11%、(🦖)2□%，年均(□un1 )复合增□🧞)速(□ù ) 39%□□单□dā□ )价看，假设 2021□年单车 390 元(🕟□，年降 2%，预计 2□22、2025 年单□价(ji□(🕗) )□分别为 382、□🏛)360□□。预计 2□22、2025 年全□ 新能源□车□□)薄膜电容(🥋)市□🥥)场规模(mó )分□(⬛)为 35.8、90.5 亿元，年均(□)复合增速(🚶) 36%。分地(dì )区看，预 计 20□5□□中国(🧜)市场规模 48 亿元、欧洲(□hōu ) 18.□□元(🎯)□其他地区 23.□ 亿元(yuán )。□/p> 风(🐣□□(guā□□□ng )储也(🌠)是薄膜电容重(chó□🍇)n□ )要的(🐜)应用(🍫)(yòn□ )场景。我们预计□🍄)光伏 2□22□□🍊)2025 年(nián )全球薄膜□mó(□) )电□市场□🥚)空□间分别为(wé□ ) □3、23.9 亿元，年均复合增速 23%；风□□d□□□ ) 2022、(💱)□02□ 年市□□)场空间(□□ān□)分□(🥅)(bié□)为□3.□、5 亿元，年(n□□n )均(jun1 □复(f□ )合□hé )增速(📲) 14%；储能□né□🥕)ng ) 2022、2025 年市(shì )场(chǎng )空间 2.3、11□3 亿元，年均□jun1 )复合增速 71%。 储(🤰)能：我们预计(😫)2□22、2025□年全(❌)球储□(□□(⏯)□g )□机规(□)□(mó □84、444G□h，逆变器(😱)□□4□、□🐾)244GW， □设 2021□年薄膜电容价值□ 500 万/G□，价格年降(jiàng ) 2%□预(〽)□(🤱)(□ì )□2022、20□5 年市场空 间(👹)分(🚉)□fè□ )别为□2.□□11.3 亿元(□uán )，年均□□增速 71%。□/p> □新(□)能□汽车□(□)电压□□(🎾)下，□膜□容(ró(□□ng□)或进一步(□)用于(🎙)□压，进(🍱)□步(🏁□扩(ku□ )大(dà(🎥) □市□空间(□iā□ )。 车□电压平台可缩□suō□□短充电时(shí(😗) )□，并提□整车运(🎃)行(👽)□(□iào□)率。考(□)虑(lǜ(👼) )目前□数充电□仍为供 400V□□型□(□)□ch□n□ )电(🎭)，预计 800□ 车□chē )□会配备升压模块。□驱动系统从 4□0V 提升至 800V，8□0V □ 路中功(g□ng )率器□□(diàn )□平台□同步提升，高压线、电机设计(□ì□)等相(xi□□g )应(yī(□)n□□□配(pèi )套(🏖)(tào )设(sh□□)施(🏿)都要(🧤)进行优化。电 容器需要产品□pǐn □升级(🐬)和数量新增(□ē□g )□产(□)品(🔏)升级：在(□à(🎚)□ )电(diàn□)□□的电容(r□□g )耐(nài )压□(zhí )提升(shē(⏱)ng )，□料增加。目(👅)(mù )□(🔨)主流车型□膜□✋)电容单(🎑)□ 200-3□0 元，我(wǒ(🥛) )们预计(🔜) 8□0□ 平台□格□g□ )提(⛵)升□□□ 20%。未来体积□能越(yuè□)来越(🦎)小，□□(□hí )现□ 同性能情况下□积减小(🤟□，提升产品(□)附□值(🧜)(zhí )。 2.3. 薄膜电(🕤)容特(□è )点：高□高压(👈□耐受、可靠□(xì□g )□(děng )□□高□但价值量占□□ 从成本(📞)看□kàn )，电容在下游企业(😉)成□ché(🏼)ng )本占比(b□□)小□在原材料成本中占(👟)(zhà(🌰)n )比(💻)□到(🥥) 1□□。英□尔(🈚)主要产□(pǐn □ 为(□)新能源汽车电控，从原(😩)材(□□料结(ji□(😯) )构看，电(💑)□(😽)(zǐ □元器件占比最□，20□□□年(□iá(♉□n □在原材料□□iào )占比(bǐ )达(dá )到 46.□%。电子元(yuán )器件类□🕎)包括电(👙)容□、继电器(🧤)、(🤶□芯(xīn )片等(děng )，201□ □(ni□n □电(🅰)(diàn )容□💝)器件在原材料成□占(zhà□ )□ 仅 5.2%。电容器(💊)也是光(😛)伏逆(🌞)□(🦋□器的□要元器(□□(🍱) )件之(zhī )□，2019 年□niá□□)电容□原(🆓)材料(liào )成本中(💼)占(👰)□□.□%，20□8 年电容□😰□在(□ài □原材(□□i )料中占 11.2□。（报告来□：□🚧)未(🔻□来智(🌔□库(k□ □）<□p> 201□ 年全球薄(báo )膜(mó )电容市场空间□156 □元，松(□ō(□)□g□)下□全球(🍹)龙(🎥)头，营(🥇)收 □7□2 □□(yuán )。松(sō(🤪□□g )下为□(□)□(🦉□ 薄(□)膜电(👼)□龙头，2019 年□🍩)□收 17.2 亿(□)元□🦇□，市占率 11%，□膜(😝□电容其他竞争对(🌮)□也为铝□□)电解 电容、□感等□□元(♌)器件(□)细分赛(🎪)(sài□)道的龙头。Nichicon 为全球铝电□(jiě )电容龙头，2019 年铝 电□□j□ě□)电容全(😫)(□uán □球□(guī(📤□ )模(mó□□ 369 亿(yì□)元，N□chico□ 铝电□□🎁)电(diàn□)容营□ 78.4 □元，占□ 21□□%；□DK □ 全(quán )□电感(gǎn )龙(lóng □头，2019 年(nián )全球电感市(sh□ )场空间 32□ □元□TDK 电感(□□收入 65 □(😶)元，□(□)比□20%； 国□guó )巨在 202□ 年收购基□jī )美，国巨(🙃)(jù )□身为电阻全球龙头(t□u )□2019 年□阻全(quán )球市场规模 196 亿(🛹□元(🔽)， 国(🥄)巨收□ 27 亿元，□□ 13□□%。□/p> 从产□chǎn )品参(cān )□(□)看，我们认为法□与(□ǔ )外资□牌(pái □□□为(wéi )接近。以光□产品为例，□(fǎ )□ C□D-V 系(🎆□ 列(l□□ )□品□工□□度(□ù )、额(□□(é(□) )定(👈)□dìng )电压、静电容□范(fàn )□、静电容量偏(🐗)差等方(🔼)面与(📤)、(👉)基(⛔□□、T□K 等 产 品 差 距 较 小 □ □(fǎ ) 拉 产(🥢)□chǎn ) 品 C3D-V 系□xì □ 列□工 作(🌃□(z□ò ) □ 度 □(w□i□) -40 ℃ -+10□□℃ □ 额 定 电 压□450Vdc-□000□dc，静(jìng )电容□范□✋)围□📩) 1.□μF-160□F□静(□□电(🌒)容(🍞)□(liàng )偏差(🍤□ J□级在±5□，k 级□±1□□□ 从盈(🀄□(yíng )利(⏺)水平看，法拉毛利率、净利率(□ǜ□)水平均高于海(h□i )外(wài□)同(tóng )□型(🎭□企□。□□16□2020 年，法□fǎ(□) )拉(🈯)(□ā )电 子毛(📣)(máo□)利率在□🤔) 42□4□%左□(yò□□)□□美□□) 2020 年毛利率在 □3.4%。基美产品包□(kuò )各种类型电容(□óng )□、 传(chuán )□□、电感、继电(🆖)器等，产(🎀)品(pǐn □品类较多。从(🔓)净(j□ng )利率□，法(fǎ )拉□2020□年(n□án )净利□ 29.8%，□□□□□)美 2020□年净(🎯□利率 10.9%，Nichicon □020□年(🐆)归母净□⬇)利/营(💽)收仅 1.5%□法□(🐿)毛利率(l□ )、净(□)利□🉐□□都高 于(yú(🐘) )竞争对手，□因在于：1）□产品(❔)看(k□n )，薄膜电容产品(pǐn )壁□(□ěi□)高于铝电解电(🐃□容等，有(👜□更□产 品附加(🚇)值□1）□□fǎ )拉产□□🎳□自动化程度高(□□o )带(d□i )来更高效率，□(qiě □□□□)上□🍩)游(🚖□布局(🙎)蒸镀环节 □）优秀的□□)管(🌸□(□uǎ(🌕)n ) 理(🌐)能(🗑□□(lì )，薄(□áo□□膜□容在□😍)前几(□)(jǐ□□)□)年(👁)不断(🌬)□价，□法拉毛(🍰)利□维持(🔟)□定□💳)，净(🆖)利(🤬)率稳中(□□ōng□)有□。□□□□ □□>3.3. 国□🐡□内企(🍫)(qǐ )业扩□加(j□ā )速，□拉扩(kuò(🎱) )□速度快于海外企业□□b> <□r/><□p> 从□🥧)电容(□)企业□□shōu )入(r□ )水□(píng )看□基美(🙁)、(👄)Nichi□o□、□□K □ 2020、202□ 财年营□(□hō(🎱)u )□(□ià )降或□乎□(chí□) □，而(□r ) 20□□ □(👿)(niá(🔖)n )营收增(□)长(👜)(zhǎ□g ) 12□5□。从(□ó□g )分地区(qū )营收□构看，基美、Nichicon、TDK、 法拉(lā )电□🚊)子都(d□u □□国际□(😣)的(□)企业，法拉□□□2□ 年□国(🦆)(guó □内、(🎄)海外营收□实现(🐗)□(□□长(🏴)(zhǎng□)。 基美：2020 财(□ái )□□nián □营收 12.6 亿美(mě(👃□i )元(🚉)，同□减少(💂) 9%。分□fèn )地区看，亚太是其(qí )最(😞)(zuì )□市场(👹)， □020 财□😎)年亚太（□日韩）、美(📑)(m□□🔽□i )洲、欧洲&中东&非洲(🦏)、日韩营收(sh□u )分别为 5.1、3、□□8、 1.8 亿美(měi□)元，营□占比□别为 40%、(👙□2□%、22%、14%□ N□□hicon：2020、□🤘)20□□□□年(ni□n )营收□🍬)分□□□1197、11□□ 亿日元(yuán )，□(tóng )比(bǐ(🐱)□)减少 □%、3%。 分地□看，2□21 财年□本、亚(y□(💪) )□(□□□ )（□(🏃)日(□ì□)本□、□(mě□ )洲、□洲及其他(tā )营(y□ng□)收□524、□□7、81、(□□ 67 亿日元(🌏)，□收占比分别(☕)(bié )为(□) 45%、42%、7%、6%。 □DK：2020□2□21□财年电容(ró(👋)□g□□器营□分(fèn□)别为□□4.1、14□3 亿美元，分别□⚾)同□减少 10%、 同比增(🌭)(□ē(🚻)ng )加 1%□2□□1 财年日(□)本、美洲、欧洲、中(□)国□其他亚洲□□)地□电容(róng )器(qì□)营收分别为(□)(wéi □ 1.7、□.1□3.3、□.9、(🛑)□□4 亿美元，营(🍵)(y□□g )收□(zhàn )比(🙋□分别(🧒□为□🥇) 12%、□🚌□□4%、□□%、34□、17%。 ：2020 年营□ 1□.9 □元，同比增长 12.5%；2021 年(🏗)(niá(🌼□n ) □1-3 收入(r□ □ 20.2 亿元□□同比增长 51%。相比(bǐ )海外企业(yè )，法拉(🖍)在 2020、(🐾)2021□□增□较(🛐)快。□□区看(kàn □，目前(💱□法 拉国内□(□)收占比较高，但国内、(□)海外营(🗡)收(👰)均增长。20□0 年法□(lā□□国内(🛫)营收 12.5 □元□ 同比增长 13□；□🦉)海外营(yí(🙋)ng )收 6.1□□元(😃)□同□增长 1□%。 <□r/>□/p> 法(fǎ□)拉专(🌹)注于□膜电容产□chǎn )品，对于□T□□，电(⛴□□器为□集团(□)□的一□yī )个小(📴)业□。松□(□)电容□器业务属于工业□yè(🐙) )解决□jué(□) )□(🛫)案(🗿)板块，2021□财年(nián )工□解(🕷)决(j□□ □方案□□ 1.26 万亿日元，占□(🔗□(□□ng )下(xià(🔖) )营(🧘)收□15%，营业利润(🚐)□662 亿□(🧀)元，占营业利润(rù□ ) 22%。□容器属□□下“大集(🎓)(□□(🚚) )□”中的(□)“小业务”。 松(sōng )下工业□□🚥)决方案包□系统业务(wù )、设备(□)业□💳)务(wù(🌙) )等。系统□务包(🦓)括继电□□qì )、电(diàn □容(róng □器(□)、传感器等。 TDK □务包(bāo )括被□元(📄)器(qì □□(🍤)□传(ch□á□💐)n )感器应用产(□□(chǎn )品□能源(🏳)应用□yòng )□品、能源应用产品等，20□1 财 年(🐸)营收占比分别为 □7.□□、5.5%、13.5%、5□%。其中(🛋)被动元器件□□电解电□、薄膜(□)□ 容□电感□👗□等。总体(😩)来(🚷□□，薄(🛸)□□🙅)电容(róng □在□□)□zà(👢)i ) □DK 营收占□□(🌩)高。 基□🗼)美□收结构中占比最□zuì )大的□(wéi □固态□tài )电□，而 Nichic□□ 产□也包括各种(💱)电(d□à(✅)n )容器□□chǎn )品(🐽)(p□n )。基美 在(🕕) 20□□ 年 6 月被国巨收□🕠)购，20□8 年基美和江□合作□成立海美电子□限(xiàn )□□，江海(□ǎi )、基 美各 50%□权□□要生产车(ch□□)载(🤴)定制(□)薄(🙊)膜(🧘)电容器及(jí )轴□□⛺)铝□解(🤶)电(🍘)容(rón□ )器。在基□🐈)(□ī )美 2020 □年的□□□ 营□□(🚹)构中，固□gù(□) )态电(diàn )□□□óng )器（固态□质(zh□ )□解(j□ě□□电(🐡)□）营收(🏻) 8.9 亿美(měi □元□营收占比达到 70%，□(🍲) 薄膜(mó □和□□解电(dià□ )容(🤵)营收(□) 1.8 亿□□，营□占比(bǐ )仅 13.9%。Nichicon 主要分为电□器(🕒)□业本 部、□EC□T□事(shì )业□部□电容□□🍗□业本部包括铝电解电容器、薄膜电容器□👇)，主□聚焦能源、 环(huá(📄□□□)□□🗜)、医(yī )疗(□)器□🚮□□、(➖)汽(🥒)车(□hē )等领□□电路产品(pǐn □包□开关(□)(□□ān )电源、加速器用特(□)殊(🧐)电源□，主要聚□ 家(♿)用(□)(yòng )电器、□□🛹)息通□tōng□)讯设□等□域。2021□财□(📍) □ich□con □(□)□□品(□ǐn )电容器、电(🍴□路产品营收分 别为(🔱) 626□3□3 亿日元(🧥)，营□□□zhàn )比分(🛃)别为□54%、32%。 与海(□)□□ǎ(🏂)i )外(🏂)电(🛴)容企业相□，法□专□🐠)□于薄膜电□diàn )容(róng )□法拉(👏)□(🎡) 1□6□ 年□始(🚔)进入薄□(🦖)□(🚗)(diàn )容□□，在 1□83 年引进国(guó )外□进(□□技(📮)术和(□)设备，在 2007 年(□)(nián )□膜电容规模已进入(🚂)世界前三(🎗)。□□□2 □(□)(nián )， □拉新建用薄膜电容器扩产(🧤)项目，在(zà□ )新(xīn □能(🍿□(né□g )源(yuán )□车□🥠)□速增长(zhǎng )前期就已布局(j□ □。海外(wà(🏕)i □电容(□)□企□□本同时□电解(jiě )电□🆗)容、□膜电容(💦□、陶瓷□容或其他被□b□(□)i )动元器件产品□但(dàn )法(f□ )拉专注于(🈂)薄 □(🚟)电容，在细(🎧)(xì )分(f□n )赛道□耕(□ēng )，不断提升产品竞争力及□占率□⛳)(lǜ □。 进入国□、海外一(yī )线□户(🥦)□□链□印证(🏯)法拉(📛)(□ā )□(chǎn □品□定(🐆)性、可靠(🤱)□。□拉(lā )在□动□🔞)车领域已(yǐ )积 □(l□i )众多□duō )优(yōu□)质(🚯)客(□è )户，□□(k□□(🚤□ )海外□户：奔驰、宝马、□众（□□B 电□🏚□□平台(tái )），国内客户：(🎅)比亚 迪（(🏂)汉(hàn )）、、□(l□ )□(🛺)、(🔆)、、(🏥)□安、等。在光伏领域，公司客户有华为□□(🍾) □电□、锦(🏟)浪、SMA、Power-on□ 等。风(😙)□领域，公(🈁□司客户有(yǒu )□V□stas □□💠)。<□□> □.2. 自动化(huà )产□□一□化(huà )布局法拉自□1983□年引进国(👜)外先进(□)技(□)□(shù□)和(💺□设备□重(□)视(⚓)自动化(⭕)生(shēng )产。自动化生产能□🐭)提升(👧)产(💏)品一□(♊)(zhì□)□□(♑)，并提(🐾)高生(🌱)(shē□g□)产效(🔦)率，□(mù )前□司(🌦)在东孚□(chǎng )的产(🕖)线为自动化(huà(🤤) )产线□从的成本结构看， 2020 年材料(□)动□□🚋□、□(ré□ )工费□□□造费□□□òng )分别占(zhà□ )比 63.□□、22.7□、□🏡)14.1□。其中人工费用□从 2□16 □□🏤) 29□5%下降至 2020□□ 22□7%□而制□(zà(🐏□o □费□🚢)用在 20□0 年(nián )相□(□ǐ )前□年略(luè□)有提升，我 们认(💊□(rè□ )□原因(🤱)(yīn□)□公司(🚫)在设备方(□ān□□)面投入□□，自动化率(l□(📤) )提升带来生□🐡)产效率提(⚾)□，人工成(🗻□本(bě(📰)n□)□比□不断降□💽□(jiàn□ □低。□(📞)容□体(✒)积(🍛)(jī(🔀□ )较□j□ào )小，但零件(jià□ )多，且工艺流程复(fù(🤹) )□□zá )□精密制(🎑)造、产品□致(zhì )性□✒)□为实 现产□高质量的关(guān )□，自动(🎠)化生(✌)(shē(□)n□ )□能力为重要的(de□)产品壁垒。□/□> 薄膜电容□□óng )工艺流程复杂(🤗)(□á(🛩)□)，法拉对(🔰□(duì(✖) )工艺(yì(🐀) )理(l□□)解深□shēn )□，向(♌)上游(yóu )布局(□ú □金□(□)(□hǔ )膜(mó□□) )。□□(🥏)电(⛱)容大致分为“基(🏍)(jī ) 膜-□(□hēng )镀(🍋)-薄(🎌□膜电容”几(🍣)个环节。薄(bá□ )□电□需(🗝)(□ū )经过(guò □□绕□压(□)扁、□金、焊接□□děn□ )多道(🐵□□序□铝 金属化膜的关键(□iàn )生产工(gōn□□)□只(🏡)有(👋)蒸镀和(🚁)分(fèn )切两道，但□(🎏)一(yī(✡) )道工序都是□个复(💋)□的(de )系统，它包(bāo□) 含了真□技术、制冷技□jì□)术、激光□🤬)测量技术□张(zhā□g )力□lì )控制技术(sh□ )、变□控制技□(shù )等□děng □。薄膜电□d□□□ )□原 材□成本占(zhàn□)比较(jiào )大□□膜是(□)电容器的主要□材料，占(z□àn )□(c□én□ )□(😈)(□ěn□)比重 50%-60□。法拉 1994 年开 发(😛□出铝金属□🍽)化膜，向(🎭)上(😷)□(□)延(yá(😋□n )伸，控□成本、□高(👟)产品一□□，□提□□品□(ji□o □付(🦏)速度。<□r□□ 蒸镀□(□)电(diàn )□的蒸□□)(zh□ng )镀膜(⛏)极薄□□实(shí )现小(💡)型化(□uà )□按结构分□薄(🎫)膜(🍹□电容可(k□ )分为箔电极型和(hé )蒸□电 极(🌅)型。箔电(□□极(📳)□为在内□电(d□àn□)极(jí□)的金属箔上重叠□料薄膜(mó□)，□卷成□状。蒸镀型电(□iàn □极(jí )（金属 化薄(🏘□膜）在(□)塑料薄膜上□□⛑)镀(🐗)金(jī(□)n□)属(📧□(shǔ )铝、□等，□(xíng□)成内部电(diàn )极。蒸镀膜□(jí )□(báo )，因此(cǐ□)与箔电极型 相比(b□(🔬) )，能□(🐴)实现小型化。 下游对薄□(🛑□品质要(🖊)求较高，□膜(🔋)厚□hòu )□较□□😅)。作(□)为□机(🌐)绝缘介□□iè )质(zhì )，□□□□ó(🍊)ng )器因应□领域(👘) 不□，对(🌵)薄(🗨□□(🍈)材料要求(🆎)差别□(⛓)大(㊗)。例□(👿)□膜企业(🕎)嘉德利(lì )，产(c□ǎn )品厚度□ 3 微米到□dào ) □8□微米(mǐ ) 20 多个不同□度□可应用于(🥩)不(🤛)同下□□其(q□ )中，应(□īng□)用(yòn□ )于(□)新能(né(🎄)ng )源领域的薄(🎢)膜(🐋)材料，要求的薄(bá(🔚)o )膜厚□度较□，在□2-□ 微米之间。□/p> 法拉薄膜(mó )来自(zì□)□口(□ǒu )或国(🤰)产，国□(□)来自□德利□😝□□等(□□□g )□泉□(zhōu□)□(jiā )德(🦐)利成(📪)立于 2□02 年(📼□， 20□□□□第□(🍕)条生产(ch□n )线投(tóu□□产，配(□èi□)备□□) 4.2 □(🚫□布鲁□🎲)克□双(🧚)□shuā(🐩□ng □向(□iàng□)拉伸设□□阿拉特斯(🎰)分□机(jī□)。2010 年□□0 月，□德利□资(🍿)(zī(🙍) ) 1.5 □人民币(bì )，□进世界先进□(de )全自动化控制系统－德□□(□)鲁克纳两条(tiá□ ) BOPP 电容膜生(😎)产□chǎ□ □线□□i□□ )，同(□□n□ )□配备(bèi )□切机及一(yī )□列(📒)国(gu□ )外□进实验室检(□)测(cè(👎□ )设□□嘉德利年 生(🗡)产(chǎn )能力达 □00□ □□上□其(🛤)中(🏖)□温膜(mó(🏞) )国□市场占有率 80□以上。（报□来源(🏈)：未□智(🥏)库）4.3.□相□□(jì□🌫□ng□)□□手(shǒ(🍌)u )，法□fǎ )拉更(gèng □聚焦于(🛵□领域(yù )<□b> 相比国内其他电(diàn )容企业，法拉(□□ )有更高的业(yè□)务(wù□)占比，随□(x□(🌫)n□)能源□🕵)下□成(c□éng □长带来更高业□ □性。法拉所□产(🌸)品几乎□为薄□(mó(🌻□□)□容，主要(🔚)以铝电解(jiě□)电容□主，薄□(m□ )电容在近 几(🎁)年也取(🏴)得较(🙋)(jiào )快增速。202□ 年铝电□😩)解(🎈)电容(róng )、(😚)薄膜电(□iàn )容□收(🎀)占比分别为 77.□%、7.4%。分□下游看，202□ 年（包(b□o )括充(□hōn□ )电桩）□(🕡)光□guāng □伏□江(🌭)海股份□收占(🆓)比分别为 4%、14%，□□能(🍖)源在□□ài )公司营(yí(🎵□ng□)收占(zhàn )比约□18%。<□p> <□p> 预计 2021-2023 年□(✂)入 28.4□38.3、50.6 亿元，同增 50%、35□、32□； 归(🛹□□净利 8.3、□1、14.□ 亿元□同增□49%、□3%□30% 公司(sī□🥒) )毛(🌋)□m□(🌴)o )□□□净□率总体来看(□)(kàn )稳步(🛡)提升(□h□ng )。法拉毛□(lì □□(□□从 2014 年 38%逐渐提升至(🅿) 2□20 年(n□□(💨)n ) □4%，□6 年提(😕)升 6pct。2021 年由(yóu )于原材(🚫)料□□、产品(🥀)结构变化□电(□□àn )动车占□□)(zhà(🌼)n )比提升）毛利率(lǜ )略□□🐨)下 降，总(👙)体来看(🔉)毛利率稳(🗜)步提(tí )升(sh□ng )。净利率从 2□□4 年□23%提升(🚟□(shēng )至(zhì ) 2020 □(□ián□) 30□，6 年(nián )提升 7pct， 费用控制□力提(tí )升且(qiě )规模(mó )效□xi□(🔡□o )应较□📜)(ji□o )为□显(🛥)。从费(fèi )用率看，销售、管(⏲□理□研□费(🗯)□率□(👔)(zǒng )体平(□)(píng )□， 销售费用率□□2%、研发费用率约 4□、管□g□ǎn □理费用(□)率约 5%。 电(🏾□动车：考虑 2021-20□3□年(🛠)全球□🐝)电(di□(🐽)n □动车预计销量 □04、938、13□0 万辆，同比增长 99%、55%□41□，□们□□)□计营(🔳)收增速或(huò )将(🤦)(j□āng )快(kuài □于行业□⬆)，预计(□) 2□21-2□23 年(🔚)营收分□为 7□5、13.6、□0.5 亿(y□ □□，同□😼)□□长(zhǎng ) 122%、(🏮□□0□、51%；营收占比(b□ )分(fè□ )别为(🎥) 27□、35□、□40%。 光伏□含(hán )储(□)能□：考虑 20□□-2□23□年□(🎠)球光(🎶)伏(🚖)装机□170、230□□□□□W，同比□长 34%、 35□、25%，2021-□023 年(🦀)全球(🐅)储(🌚□□装机□jī□) 32、8□、□□2GW，同比增□🐕)(zēng )长(zhǎn□ ) 41%、□🎹)1□□%、 81%。预计 202□□2023 □营收分(fèn□)别为(📣) 6.6、(🍎)10、13.□ 亿□，□比增长 95□、 50□、□6%；营(yí(🗼)ng □收(👴)占□□💰)分(f□n □别为 23%□(🎚□2□%、27%。 风□：(□)考□ 2021-2023 年全球□电装(🥩)(zhuā□⚽)ng )机 88、1□2□1□6GW，同比增(📿)长(🏵)□6%□1□□、□□4□。预计 2021-20□3□年(😅)□收分(🔥□别(🔄)为 □.3□2.7、3.□ 亿元□🙎)，同比增(zēng□)□ 0%□2□%、18%； 营□yíng )收占□分别(⏬)为 □%、7%□(🎌□7□。 普(🍾)通(🕛)工(🤺)□：预(yù )计(jì )□2021-2023 年(nián )□(□íng )收(🎆)分(□)别为 7.2、□.6□8□7□亿元(🐐)(yu□n )，同比(□ǐ )□长 36%、5%、 15%□(🎡)营收占比分□□ 25□、20%、(😅)17%。<□p> 家电：(🤞)□计□2021-202□ □营□😥)(yíng□)收分(📥)别为 □□9□□.8□2□9 亿元，同比□长(□hǎn□ ) 3%、-□%□3%□ 营收(s□ōu )占(😒)比(bǐ )分(fèn )别为(wéi ) 10%□7%、6%。 照明：预(🐉□计(□ì ) 2021-2□23 年营□yíng )收分(👒)别(🛌)□ 1.8、1□7、1.□ 亿元，同比(bǐ )增长 20%、-5%、□✈)□%；(😿□ 营收占(□)比分别为 6%□4%、3%。 （本文仅供(🗿)参考，不(bú(🤤□ )代表□们□任何投(□ó□ )资建□🤩)议(♑□。如需(⚡)使(🖐)用相关信息□请参(cān □阅(□□报(🧣)告□gào )原□。）详见报告(💊□原(🦄)文(wé□👉□n )□ &n□□p;&n□sp;&□b□p;&□bsp;<□p> 精选报□来源□【□/b>未来(l□i )智库□b>□。 1.请问哪个网站可以免费在线观看动漫《《日本亚洲欧美高清专区vr专区》-半夜叫你别回头电影在线观看-润三彩影视》？ 优酷视频网友： 2.《《日本亚洲欧美高清专区vr专区》-半夜叫你别回头电影在线观看-润三彩影视》是什么时候上映/什么时候开播的？ 腾讯视频网友：上映时间为2022年，详细日期可以去百度百科查一查。 3.《《日本亚洲欧美高清专区vr专区》-半夜叫你别回头电影在线观看-润三彩影视》是哪些演员主演的？ 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1. 引言□大功(🍱)(gō(🌠□ng □率□□□)高电压趋势□(⬇□，薄□báo )膜电容应□(yò(🍑)ng )场景打开(kāi □，由传统领域(💔□的家(💝)电、□(🆙)明、工控延展 至电动□、光(⛴)(guāng )伏风电。下游(👞□占比(bǐ )有望□🍁)从□2020 年(🧠) 48%提□□□20□□ 年□□)□74%。<□>薄膜□容技□□shù )迭代放缓□国□产(chǎn□)□□能指□与(□)海外接□且具有(□□u )成本(🌻□(□ě□ )优□□shì )，国产替□(□)□势□😷)明 显(☔)□与海外企□(□□相□□法(f□ )拉(🏳)在近两□🈵)年资本□支□z□ī )相(🍅)对激进(jì□ )。2□2□ 年购□固定资产、无□资(zī )产(□□ 和其他(🥃)长期□产支付□fù )得现(🎲)金为 1.32 亿□，同比(bǐ )□(z□□🦄)ng )加(jiā □ 50%，在(🤧) □021□□□Q1-3 提升至 □.33□亿□元，同比□(👀)□(🍖) 235%。□h4>2. 薄(♒)膜电□：(🐖)大功率、□电压趋势，新能源重(🔮)(ch□ng□)塑□🐫)(sù□□空间(□□(jiān )与(yǔ )格□(□)(□ú )
<□>2.1□□薄膜电(di□□ )容□具有耐高电(□)(□iàn □压□长寿命(⬆)(mì(🍟)ng )、温(wēn )度性(□)能优异等优□yōu )□□p>电(diàn )容器、电阻、电感并称□三□(dà□)被动元(□uán )器件(jiàn )，用于□📰)□yú□🍐) )电(🌷)气或(📭)电子□(diàn )路中□zhōng□)，□对(duì□)电(🏸)子设(💷)备性□□)能□产生影响。电(🌐)容□(📁)的基(jī )本(🌱)结构是□个间□对(duì )置(zh□ )的电极□金属(s□□ )板），施加电压后□子瞬□shùn )间聚 □到(dào )其中一□电极上（带(🍴)负电），另一个电极□于电子不□□态，带(dài )正□□diàn□)。当撤去电压□ 该状态依(yī )旧(ji□ )存在。在电极(⏭)之(🦃)间可(kě□□)□)插入陶瓷、塑料薄膜等(🐇□电(🐳)介(🤳)质(zhì □□通过(guò )电解□(👋□的(de□)极化，积(🧛)蓄 的电(🎎)荷□提升。电容器通过大面□的电极(jí(💍) )构造□以及高电容率□电介□，从□积蓄□xù )大□📅)(d□ )电荷 □。□/p><□□□/p>
<□>2.2.□下(□ià□)游□(⛰)□□(🐘)从传统(tǒn□ )领□lǐng )域走□，市□🛎)场空间(🥔)扩容(🥨)
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3□ 竞(□)争格□📲□(gé□)局变化(🏗)：需求□(🤐)、生产端均转□(xiàng )国□，□产(chǎn )替代□♒)正当时<□h□><□>3.1. 竞争□□🈷)局：主要集中(⛺)□(zài )日本、(♟)美国，法□为国内(🥃□龙头□/b>
<□>□(□ǎ )□为(⚪)国(🍺)内□膜电容(🤗)龙头，□□1□ 年全(🐗)球份额 □0.7%，□□🦁)份额接近。□019 年法拉薄膜□电(🚳□容(😇)收□ 16.8 亿□y□□)元(🎅)，全(qu□n )球占比 10.7□，与松下份(🔀)额已经接近。□国内□□电容□业□(xiàng □比， 从(c□(🙋)ng )产量(lià(□)ng )上(shàng )看，法拉(lā □数量远高于其他国内企业□yè )。2020 年(🧝)法拉□🍑)电容器销量 26.88 □只(🚰)□主要 □薄膜电容； □0□0 年□容器销量 11.56 □只，但多数为(wé□ )铝电解(jiě )□容，薄膜电容 □营(y□n□ )收比□仅 7.□%；主要业务为(🚄)□膜□□□(🧡)薄膜□□)材(c□i □料□liào□)□2020年(□)薄(⛪)膜电(📆□容□量(liàng ) 0.48 □(□)只。<□p>□□>需求端□□uān □、生(🍦)产端□(jun1□)转向(🖨)□(🌾)(g□ó )内(🔼)，国(□)(guó □产替□加速(sù )<□p>□p>早期□膜(□)□(💊)容需求□主要在欧美、日(□)韩，海(🆕)外企(qǐ )业具有(🥡□先发(🔠)□fā )优势(shì )。在□👹)新能源行□快(k□ài )速发□□zhǎn□) 之(⚡)□，薄膜(mó□)电(🦃)容主要用于工控□k□□g )、家(□)电、照明等(〰□□(□ǐ□g□)域。需(👮)求端(🚬)在海外□□(⛺)生出被动(🧗)(dòng )□器件□ □□□(zh□n )。以工□🦎□控行业□例，201□ 年□国伺(□)服市□(□hǎng □欧(ōu )美、(🤑)日韩、(🏝)中国□土(tǔ )品牌(🎁□(p□(⛏)i )占比(bǐ )分□fèn )别为、 19□6□、□2.7%、27.6%，□021 年中(zhō(📢)ng )□本土品牌□额□🚋)提升至 □3.3%、日韩降低□ 37.8□、 欧□降低(dī□)至 18.9%□日韩品□在国内低压变频(□ín )□(qì )的市(□)场(ch□□□ )份额(é □从 2017 年 17%下降(□i□ng )至(□) 2021 年(🌸□ 12.5%，而国内企□□(cóng ) 2□17 年 2□□□%提(tí )升(🌆□至 20□1 年 32.□%。国内(□)品牌在□控行(há(🐋)ng□)业市□💊)□□(zhàn )率提升明显，□(é□😲)r )日韩、欧(□)美(mě□□)企(qǐ )业占□👽)比逐(♿)渐减少。□(jiā )□□域(yù )国产□□)化趋势也较□(🛏)明显，国内需求带动(dòng□□空(kōn□ )调行□快速(□ù□📜)□)发展。中(🌡)国(🈵)空(🈚)(kōng )调□量(🎺)□□ià(🤪□□g )从(□óng ) 20□5□年 0.68 亿台提升至(🤦)□2020 □ 2.1 亿(🍫)台，年均(jun1 )□合增速 8%，□进口数量(li□ng )非常低(👨)□进(jìn )口数量□🐠) 从(cóng □ 200□ 年 5.3 万台提(🍋)升(shēng )□□□015 年 5□□8 万(wàn□)台，随后大(👢)幅下降，□019 年(nián )仅进□ 2□8 万台(tái )□ 占(🤓)中国产量的 0.01%。<□p><□>
<□>在发展初期，法□□□ā )已在全球薄(báo )膜电容□rón□ □器(qì )领(🔖)域有较(👖□高市占(🛴□(zhàn )率□2□□9 年，国内(🧘)(nè□ )新□源□yuán ) 汽车薄(□)膜电容法拉占□40%份额。全□(⏺)来看(kàn □，□薄膜电容器，占全球新(xīn )能□□□)□车领 域(🖼)的(□)约 30□市场份□(□)□占(□□□n )光伏(🦎)□□(□ù(🎚)□)约 6□□市场□额。
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剧情简介1. 引言□大功(🍱)(gō(🌠□ng □率□□□)高电压趋势□(⬇□，薄□báo )膜电容应□(yò(🍑)ng )场景打开(kāi □，由传统领域(💔□的家(💝)电、□(🆙)明、工控延展 至电动□、光(⛴)(guāng )伏风电。下游(👞□占比(bǐ )有望□🍁)从□2020 年(🧠) 48%提□□□20□□ 年□□)□74%。
<□>2.2.□下(□ià□)游□(⛰)□□(🐘)从传统(tǒn□ )领□lǐng )域走□，市□🛎)场空间(🥔)扩容(🥨)
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3□ 竞(□)争格□📲□(gé□)局变化(🏗)：需求□(🤐)、生产端均转□(xiàng )国□，□产(chǎn )替代□♒)正当时<□h□><□>3.1. 竞争□□🈷)局：主要集中(⛺)□(zài )日本、(♟)美国，法□为国内(🥃□龙头□/b>
<□>□(□ǎ )□为(⚪)国(🍺)内□膜电容(🤗)龙头，□□1□ 年全(🐗)球份额 □0.7%，□□🦁)份额接近。□019 年法拉薄膜□电(🚳□容(😇)收□ 16.8 亿□y□□)元(🎅)，全(qu□n )球占比 10.7□，与松下份(🔀)额已经接近。□国内□□电容□业□(xiàng □比， 从(c□(🙋)ng )产量(lià(□)ng )上(shàng )看，法拉(lā □数量远高于其他国内企业□yè )。2020 年(🧝)法拉□🍑)电容器销量 26.88 □只(🚰)□主要 □薄膜电容； □0□0 年□容器销量 11.56 □只，但多数为(wé□ )铝电解(jiě )□容，薄膜电容 □营(y□n□ )收比□仅 7.□%；主要业务为(🚄)□膜□□□(🧡)薄膜□□)材(c□i □料□liào□)□2020年(□)薄(⛪)膜电(📆□容□量(liàng ) 0.48 □(□)只。<□p>□□>需求端□□uān □、生(🍦)产端□(jun1□)转向(🖨)□(🌾)(g□ó )内(🔼)，国(□)(guó □产替□加速(sù )<□p>□p>早期□膜(□)□(💊)容需求□主要在欧美、日(□)韩，海(🆕)外企(qǐ )业具有(🥡□先发(🔠)□fā )优势(shì )。在□👹)新能源行□快(k□ài )速发□□zhǎn□) 之(⚡)□，薄膜(mó□)电(🦃)容主要用于工控□k□□g )、家(□)电、照明等(〰□□(□ǐ□g□)域。需(👮)求端(🚬)在海外□□(⛺)生出被动(🧗)(dòng )□器件□ □□□(zh□n )。以工□🦎□控行业□例，201□ 年□国伺(□)服市□(□hǎng □欧(ōu )美、(🤑)日韩、(🏝)中国□土(tǔ )品牌(🎁□(p□(⛏)i )占比(bǐ )分□fèn )别为、 19□6□、□2.7%、27.6%，□021 年中(zhō(📢)ng )□本土品牌□额□🚋)提升至 □3.3%、日韩降低□ 37.8□、 欧□降低(dī□)至 18.9%□日韩品□在国内低压变频(□ín )□(qì )的市(□)场(ch□□□ )份额(é □从 2017 年 17%下降(□i□ng )至(□) 2021 年(🌸□ 12.5%，而国内企□□(cóng ) 2□17 年 2□□□%提(tí )升(🌆□至 20□1 年 32.□%。国内(□)品牌在□控行(há(🐋)ng□)业市□💊)□□(zhàn )率提升明显，□(é□😲)r )日韩、欧(□)美(mě□□)企(qǐ )业占□👽)比逐(♿)渐减少。□(jiā )□□域(yù )国产□□)化趋势也较□(🛏)明显，国内需求带动(dòng□□空(kōn□ )调行□快速(□ù□📜)□)发展。中(🌡)国(🈵)空(🈚)(kōng )调□量(🎺)□□ià(🤪□□g )从(□óng ) 20□5□年 0.68 亿台提升至(🤦)□2020 □ 2.1 亿(🍫)台，年均(jun1 )□合增速 8%，□进口数量(li□ng )非常低(👨)□进(jìn )口数量□🐠) 从(cóng □ 200□ 年 5.3 万台提(🍋)升(shēng )□□□015 年 5□□8 万(wàn□)台，随后大(👢)幅下降，□019 年(nián )仅进□ 2□8 万台(tái )□ 占(🤓)中国产量的 0.01%。<□p><□>
<□>在发展初期，法□□□ā )已在全球薄(báo )膜电容□rón□ □器(qì )领(🔖)域有较(👖□高市占(🛴□(zhàn )率□2□□9 年，国内(🧘)(nè□ )新□源□yuán ) 汽车薄(□)膜电容法拉占□40%份额。全□(⏺)来看(kàn □，□薄膜电容器，占全球新(xīn )能□□□)□车领 域(🖼)的(□)约 30□市场份□(□)□占(□□□n )光伏(🦎)□□(□ù(🎚)□)约 6□□市场□额。
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